永安期货

疫情周全开放后*国庆黄金周，仍是十分火爆。

由于今年中秋国庆双节重逢，八天超长假期推动旅游市场显著回升。双节假期时代，海内旅游人数、旅游收入均跨越2019年水平，且创历史新高。

但人潮如织、市场沸腾的另一面，却是“月薪2万住不起如家汉庭”的吐槽和声讨。有人痛斥旅店逢假必涨，攻其不备，汉庭则回应这是疫情之后，需求暴增带来的供需不匹配导致的。

作为出行旅游中的刚性消费，旅店一直是旅游业中的要害一环。尤其是对于带娃出行的家庭游来说，住旅店是预算清单上必须且需要超配的开支。

但无论是舆论的发聩，照样现实的亲身感受，近年来，旅店涨价已经是不争的事实。有人甚至指出：在中国，“廉价旅店“已成已往时。

泉源：延边州人民政府统一互动平台

有剖析以为，国庆时代，“机票 旅店”占有了出行支出的60%-70%，直接压缩了吃喝玩等其他消费的空间。

由此，催生出时下游行的“特种兵旅行”，大学生们挤在黄山的茅厕里住宿，守候第二天的日出；有年轻人夜宿海底捞，另有甚者，用“你住我家，我住你家”的交流旅游方式解决住宿问题。

不管怎样，旅游市场强劲苏醒的当下，汉庭、全季、桔子水晶旅店们的母公司，中国市值*的旅店团体——华住，创下历史*业绩显示。

身为这个旅店团体的掌门人，季琦，正是谁人收割者的角色。

01 涨价，翻身利器

低成本、高卖价和创新。

“印象中，如家、汉庭还停留在100多元的水平。”

但今年假时代，一些热门景点和焦点城区的连锁旅店价钱迫近甚至跨越千元。而且，这种征象并非只泛起在北上广深等一线都会，就连吉林延边这样的边陲小城旅店价钱也最先暴涨。

有消费者就在五一前夕，向延边州政府反映，当地连锁旅店价钱暴涨至千元，高等旅店更是标出跨越3000元的“天价”。旅店涨价已经席卷天下。虽然汉庭方面称这是自然的经济纪律，但从财报来看，涨价已经成为其翻身的主要筹码，而且是耐久不能逆的连续性行动。

华住首创人季琦在他的小我私人民众号分享了自己的企业竞争战略，他以为企业竞争力说一千，道一万，最终都是三点：低成本、高卖价和创新。

泉源：华住团体2023年上半年财报

他用爱马仕和宝马飞跃举例：通俗商品的订价有成本订价法、竞争订价法、需求订价法，然则最理想的是逾越成本、竞争和需求的约束来订价，这就需要具备溢价能力，而最有竞争力的溢价能力是品牌溢价。

华住旗下旅店品牌涉及汉庭为主的经济型、全季等为代表的中档位、桔子水晶等笼罩的中高等，以及禧玥、花间堂和施柏阁大观等高等和奢华旅店。

现在，华住的日均房价早已突破200元，仅在疫情发作的2020年有所下降后，便迅速反弹，到今年第二季度，其日均房价上升到305元，同比增进近40%，其中自有旅店更是迫近400元关口。

而季琦的期望是在各档位处于*职位，好比其平均房价耐久跨越锦江和首旅（如家）两大竞争对手；中高等旅店平均房价提升到378元，其中自有旅店为479元，已经和君庭、亚朵基本持平。

提高单价的同时，要注重入住率，这两个指标相乘获得的RevPAR（平均客房收益），是权衡旅店谋划水平的焦点指标。

而华住的入住率并没有恢复到2019年的水平，可公司的平均客房收益却大幅增进至2019年的121%，上半年更是大赚20.05亿元，不仅缔造了历史上*的中报。而且仅仅今年上半年挣的钱就跨越了历史上*的2019年整年的利润。

在旅游市场提振的动员下，公司提高了2023年整年的业绩指引，预期收入同比增进48%至52%。

季琦以为旅店的品牌价值焦点在于体验，显然他对华住的体验异常自信。也敢于在入住率并未有大幅提升的情形下，硬生生通过提价，在旅游市场回暖之际大赚一笔。

02 旅店界的“贝壳”

天下第四，*。

华住的客房和旅店数目不及锦江，市值却是后者的两倍有余。

2022年，以客房数目排名，锦江位居“全球旅店团体200强”第二名，华住排名第7。但华住的市值却靠近840亿元，仅次于万豪、希尔顿和洲际，位居天下第四，*。

这一市值体量是锦江旅店的两倍有余，比锦江旅店、首旅旅店、亚朵、君庭旅店市值的总和还要多。

住手10月10日，华住市盈率高达73倍，远高于海内偕行，也远超了万豪（21倍）、希尔顿（30倍）和洲际（22倍）。

二级市场给予云云高的估值，源于季琦给华住制订的怪异商业模式，以及较强的盈利能力。

自确立起，季琦就高度重视自有渠道和私域流量的谋划，通过入会后获得房价折扣、免费早餐、便捷退房等为吸引力。住手2022年底，华住会拥有会员1.99亿人，是中国*的旅店会员企业。

巴菲特「大撤退」

作为携程、如家、汉庭的首创人成员，季琦深谙流量运营和互联网运营之道。

手握近2亿流量池，华住会APP月活跃度险些对友商形成碾压性优势。基于此，今年一季度，其中央预订渠道孝顺率到达62%，自有渠道占比靠近九成，完全脱节对OTA 渠道的依赖。

而直销渠道相比OTA拥有成本优势。对比来看，自有渠道佣金率仅8%，而OTA平台平均要到达15%，险些是前者的两倍。

多年的流量原始积累，加上高活跃度，以及低成本的销售渠道，华住被称为旅店业里的“贝壳”。这种平台谋划的头脑让华住迅速崛起。

所差其余是，贝壳举行的是房发生意，而华住从事的是旅店服务。相同的是，双方在*期，都获得了超高估值，贝壳的市值逾越万科和碧桂园之和，而华住的市值体量优势亦是云云。

盈利能力方面，华住真实地显示了“七星级旅店的盈利能力还不如连锁旅店”的现实处境。基于流量、渠道、供应链、IT运营等综合优势，华住盈利水平险些是唯一档。

受益于涨价及用度率优化，今年上半年，华住净利率创出了20%的历史新高。而同期的首旅旅店和锦江旅店不到10%，君庭旅店也只有11%出头，即即是万豪、希尔顿、香格里拉这样的豪华旅店，虽然因客房价钱高昂获取了超高毛利率，但由于种种成本肩负，净利率也仅有12%左右。

这样一来，即便在疫情时代遭受了重大袭击，但规模、流量、线上运营等因素的加持下，华住的赚钱能力在疫情开放后马上凶猛反弹。

03 季琦规则

成本-卖价-创新

华住的乐成，确立在“成本-卖价-创新”三角迭代升级之上。

季琦极为重视成本管控，成本优势又得益于规模扩张。除了自建方式外，华住通过并购、授权、治理加盟等等方式赛马圈地。

早在2019年，华住就提出“万家灯火”和“千城万店”目的，并争取在2022年实现。但由于疫情突发，打乱了扩张节奏。

2020年9月，又提出未来2-3 年汉庭旅店规模达5000家，2028年突破1万家，成为天下*的单一旅店品牌。

住手上半年，汉庭开店3340家，继续夯实连锁旅店*大品牌的职位。在收购桔子、花间堂和DH等旅店品牌后，华住以全季为头牌发力中高端，现在全季旅店拥有1839家门店，位居中高端细分市场第二名。总体来看，华住当前以每年新增约1000家店的速率连续扩张。

而这种规模优势，带来了供应链上的溢价权。华住的一位治理层就曾示意：“旅店行业的利润，赚的钱基本上都是省出来的。”

华住新搭建的供应链中央“华住易购”，号称“旅店业的天猫”，笼罩床上用品、旅店布草、电气装备、施工团队等等，为华住提供*的采购。好比，某著名一线品牌床垫，全季采购价只是市场价的2折；华住一年要消耗1亿瓶装水，全季采购只要7毛/瓶。

设计、装修、施工到渠道自主，再加上IT科技加持，优化人工，华住绞尽脑汁压低种种成本支出。

相比国资靠山的首旅和锦江，华住在土地租金方面并没有优势，但在营销、渠道、治理、人工成本方面，华住保持*。

但华住现在的问题在于涨价能否连续，当前汉庭在北上广深一线都会焦点区域的日均房价已经到达400元-500元，二线都会也在200-300元之间。

显然，华住系统内最主要的汉庭，正在脱离“廉价旅店”的标签。而全季又面临锦江维也纳、如家商旅、君庭、亚朵等品牌的强势竞争。

华住美股股价显示（2010年至今）

中国连锁化率远低于西欧，下沉市场仍具伟大空间。当前，华住起劲结构下沉市场，把旌旗插到更广漠的三四线都会。不止是汉庭，全季、桔子、漫心、花间堂等也要做下沉。

这就催生出一个颇为拧巴的问题，一方面，华住以涨价推动品牌高端化；但另一方面，广漠的下沉市场对价钱极为敏感。

汉庭的乐成得益于其在焦点都会焦点区域的争先占领，并以规模区位优势，叠加所谓的“创新体验”获得涨价的底气。

“旅店的品牌价值在于体验感。”进入汉庭，一杯免费niiice咖啡、智能化入住流程、送物机械人、自助洗衣烘衣、区域办公、阅读空间……华住一直在升级体验感，但这种“小资”气氛，在下沉市场行得通吗？

04 写在最后

携程、如家、汉庭（华住），三家公司，四次上市。季琦是中国商界异常乐成的延续创业者。

他醒目投融资，又懂互联网，他履历创业乐成，财富自由，又曾在股权内斗中被踢出局；到开办汉庭，再次乐成。

他是中国最懂旅店的人，险些可以不加之一。在其看来，“传统旅店是造汽车，造火车，而华住要造的是飞机，是航天飞机。”

飞机的“本体”是旅店服务，两翼划分是会员系统和IT信息化，“一体两翼”战略的推动下，“华住=万豪 甲骨文 Booking，是一个复合体，是一个新物种，融合了旅店、品牌和SAAS服务。”

华住在旅店业显然是个另类，但这样的战略设计大获乐成。走过疫情的重创，华住在需求的暴涨中，在一片游客的诛讨声中，连续豪赚，已经是一台无情的赚钱机械。