中阳期货

8月份的抱负ONE，销量“再立异高”。

来自中汽数据终端零售的数据显现，抱负ONE2020年8月份上险数为2710辆，在现在国内插电式夹杂动力组中首屈一指。其2020年1-8月累计上险率总计14892辆，在新能源大中型SUV销量排名中也是位列榜首。

本年以来，闪跳上升的贩卖数字给抱负带来了丰盛的底气。

8月29日，抱负汽车创始人李想在“抱负汽车用户日（成都站）”现场不惜“爆粗口”，力挺自家采纳的增程电动手艺形式；9月8日，面临群众团体高管对增程动力手艺的“落伍”吐槽时，李想衣敏捷“回怼”，称情愿和群众旗下最先进的PHEV举行节能环保对照测试。

那末，抱负汽车为什么要挑选增程式这项备受争议的动力手艺？

抱负ONE鲜明的销量数字背地，一款车打天下的局势能延续多久？

环保减排和纯电动车的大趋向下，留给抱负的时机窗口期，另有多长？

国产新能源“荣光”

一样来自最新出炉的中汽数据终端零售数据显现，抱负ONE 8月上险数为2710辆，1-8月份的累计上险数也以14892辆拔得头筹。比第二名蔚来ES8多了快要10385辆。占有新能源中大型SUV 1-8月上险数TOP 10榜单车型总销量的46%。

在新能源中大型SUV榜单中，抱负ONE也已一连8个月坚持新能源中大型SUV市场销量第一。悉数中大型SUV排名中，抱负ONE的上险数表现也异常亮眼，仅次于群众途昂、宝马X5和雷克萨斯RX，位列第四。

即使放眼全部乘用车市场，抱负ONE每台32.8万元的公然售价也不低。一样的价钱以至能够买到BBA（Benz、BMW、Audi）的低级系列车型。“打败进口车”的鲜明贩卖数字，一时刻让抱负成为国产新能源车的“荣光”。

本年1月份购入一部抱负ONE的康宁是如许形貌他购车来由的：设置高、6座，宽阔，没有里程焦炙，相符手艺直男的抱负品牌印象。而不买相似价位的特斯拉Model Y只是因为“不喜好车里有个大Pad（车载显现屏）”。

而另一名抱负ONE车主的主意是：生了二胎，想尝试新能源车又不想配充电装配，家里只要一个车位，抱负价位预算可达。

ThirdBridge高临征询的高等调研司理在屡次专家访谈中观察到，抱负汽车公然设定的目标用户为30 岁以上、年收入 30 万以上，同时已有1个或许2胎的家庭，汽车运用环境为日常平凡上班、通勤，周末举行长短途旅行，对汽车的操控机能、油耗等有更高请求，大概愿望产物会有科技感，喜好尝试新的事物。

在过去8个月的大中型SUV市场上，抱负汽车确切以“消弭里程焦炙、新能源引领者、设置优异、体验上乘”等一系列标签敏捷击穿了一部份用户心智。

一名投资机构人士称，机构关于抱负动力手艺层面的疑虑，近来被抱负ONE的销量表现打消了泰半，而且，“抱负的本钱掌握和店面坪效比数据都不错，毛利也较高”。

依据抱负的招股书显现，2020年Q1，抱负汽车从去年同期零收入大幅增进至8.5亿人民币，毛利率到达8%，运营吃亏大幅缩小至2.34亿，公司净吃亏缩小至7710万，同比吃亏大幅度收窄。而同期提交IPO请求的小鹏汽车，招股书中显现2018至2020的两年半时期的吃亏总额为58.87亿元；而蔚来在上市前三年共亏掉75.9亿元。

根据一名本日资源投资人在非公共场所的说法，“抛开动力和手艺不谈，最少抱负汽车没花那末多钱去做花梢的赔钱效劳，住手现在的销量表现也不错。遵照这个趋向，将来的销量也是能够期待的。”

“落伍”的增程式？

假如要给现在汽车产物市场离别一下阵营，从环保减排的角度，大抵能够分为传统燃油车和新能源车两大类。个中新能源汽车的供应，主要来自以蔚来、小鹏、抱负、威马等为代表的造车新权势，以及传统燃油汽车主机厂商的新能源产物线。

在中汽数据终端零售数据统计中，关于新能源中大型SUV2020年1-8月上险数统计中，对新能源所含车型的形貌是，“含夹杂、插电式夹杂动力、纯电动、增程式电动”。

而在一切新兴造车新权势团队中，抱负是唯一采纳增程式动力手艺的汽车品牌。

“增程式的道理很简朴，你能够把汽车的电池设想成手机电池。因为电池续航才能小（比方抱负ONE电池的续航才能只要180公里摆布），那末你为了节约电量，会一边充电一边运用手机。”现在就任于某造车新权势汽车厂商的韩肖对《财经涂鸦》解释道，“传统燃油车依托发动机驱动，电动车依托电池电力驱动，插电式夹杂动力由这两套体系交织驱动。增程式动力体系则包含电池、发动机和增程器3部份，实质是电驱动，但充电来自发动机经由历程增程器供应。”

早在上世纪40年代，二战时期的德国戎行便曾小规模采纳过这类增程动力形式为坦克增添续航才能和作战时刻。

不过，这类手艺并没有在随后的乘用汽车市场中被汽车主机厂广泛采纳。个中一个缘由是，与当时的燃油车比拟，这类动力形式的历程相对庞杂，不如燃油车直接驱动来得简朴和轻易规模化。

但这在抱负汽车眼中明显不是问题。李想曾在朋友圈中将质疑增程式手艺的谈吐痛斥为“比水军还不如的小黑稿”，并质问，“一百多年前的手艺为什么变成了现在的品德制高点？

ThirdBridge高临征询的一名特约专家以为，即使是抱负行将推出的Private and confidential 8，增程手艺架构和之前也是如出一辙的，继承运用的缘由是，全部增程体系的掌握逻辑是一点点调校出来的。

比方，这款增程式体系中，当驱动满足的时刻，假如另有电量盈余体系会存储到电池里。当电池的 SOC 值降到 40%以下时，电池住手工作并入手下手充电。当增程形式下电量充到 80% 的时住手充电。如许既减少了电池的充放电次数、增添了电池运用寿命，又能够经由历程发出来的电优先供应动力，使得驾驶感更好。

固然，别的一个主要缘由是，采纳增程式手艺所需的动力本钱相对照较低。

“这也是抱负为什么能在短时刻内敏捷完成8%毛利率一部份缘由。纯电动车的动力本钱异常高，整车中电池部份的本钱约莫占到全车本钱的30%-50%，所以毛利广泛比较低。比方蔚来，直到本年6月份才完成毛利率初次转正。”韩肖泄漏。

潜伏的“隐忧”

依据CIC报告，中国的新能源汽车销量从2016年的30万辆增添到2019年的110万辆，复合年增进率为54.6％。而2019年，新能源汽车的销量仅占乘用车总销量的5.0％，显现出巨大的将来增进潜力。

在本年7月份赴美IPO的招股书中，抱负将自身定位为“中国新能源汽车市场的立异者”，同时也是设想、开发、制作和贩卖高等智能电动车的一体化公司，是第一个在中国胜利商业化增程式电动汽车的公司。不难看出，成为造车新权势中的佼佼者，是抱负汽车的“抱负”。

不过，迄今为止一切可称为造车新权势的厂商，都在追逐纯电驱动、0排放的局势。但放眼抱负汽车现在公然的5年设计，却并没有一款纯电动车型。

以北京为例，现在，混动车和纯电车都可请求新能源派司，标识为京AF；但只要纯电动车能够请求电动车派司，标识为京AD。而买到抱负ONE的用户，根据划定，只能请求新能源派司，即AF。而且，也不能享用纯电动车不限行的划定。这在造车新权势旗下品牌中并不多见——像蔚来、小鹏、威马等，都有能够请求京AD的产物。

别的，在抱负表露的产物设计中，住手2024年，从高端到低端的一系列车型，悉数为SUV。

根据抱负2024年前的产物设计，即使新能源用户在今后4年间到达希冀的增进目标，抱负照样只能切个中大中型SUV的用户。

“如许一来，抱负汽车在将来4年内的合作对手就扩展到了既包含混动车，又包含纯电车和燃油车。燃油车的售价更低，比方广汽本田旗下的汉兰达，售价比抱负低8-10万元，手艺和售后都更成熟。和新能源汽车比里程焦炙、和燃油车比驾驶感和油耗，叠加下来的合作水平会相称猛烈。”曾在某汽车主机厂治理层任职的黎赞对《财经涂鸦》示意。

另一个没法逃避的问题是油耗。抱负ONE曾和一样车重的宝马X5做过一次对照测试，得出的结论是，X5百公里油耗为12-13L，抱负只要8L，所以油耗比较低。但有专业人士对《财经涂鸦》指出，这两者并不具可比性，抱负ONE为夹杂动力，这款介入对照的X5为燃油车，而据宝马官网显现，其X5系列的混动车型，油耗仅为2.2L。

值得注意的是，关于抱负ONE的实在油耗数据一向是个谜。

抱负在官方网站中，并未宣布其百公里油耗值。“即使是对照测试中声称的8L油耗，在混动车中也是相对照较高的。我们业内涵议论这个问题时，也曾有过这是不是在捐躯油耗调换销量的质疑。”黎赞示意。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树近期曾在接收采访时以为，从市场销量来看，本年8月，插电式夹杂动力销量同比增进25%，增程式夹杂动力除了抱负汽车以外，“别的车企并不感兴趣”。

谁为“抱负”买单？

只管现在看来，增程式混动为抱负汽车带来了很好的报答，但抛开动力手艺谈将来并不实际。因为不管新旧造车权势，实质照样造车。

所以采纳什么动力手艺，就会搅动什么样的供应链。

“造车自身是一个巨大的、需要整合的手艺，涉及到掌握上下游的供应链、集成驱动体系、模块化零部件等，而落到新能源汽车的制作上，还要更好地打破三智（智能网联、智能座舱、自动驾驶）、三电（电池、电驱和电控手艺）手艺。制作业的实质照样要经由历程规模化产能、降低本钱来完成历久稳固的生长。”黎赞以为。

传统主机厂在燃油车范畴的供应链上风已无与伦比；而纯电车因为相符环保大趋向，经由不停积聚，供应链也会逐步跟上，只不过需要较长的时刻。但差异化水平相对照较高的产物，就会涌现供应链需要进修、上下游议价才能相对低等问题。

“抱负的问题在于，一个新的产物上来，没有充足的学问贮备去应对现有的设想构造和功用，以及对零部件的具体请求等。”一名靠近抱负供应链的知情人士以为，抱负现在最大的问题仍旧是供应链治理，“包含供应商质量和生产供货才能两个方面。比方，前期抱负的供应链治理团队中，大部份人不是来源于主机厂，所以针关于这方面才能确切不太足。

除供应链需要应对的问题外，抱负关于增程式动力手艺也不是完整没有担心。

ThirdBridge高临征询的一名特约专家以为，只管抱负一向标榜增程式动力手艺的优越性，但在其内部设计中，到2024或2025年时，大概也会推出纯电车。

别的，《财经涂鸦》还相识到，抱负此前曾和滴滴合作过一款MPV 车，特地用作网约车。当时因为种种缘由项目被停息，但据知情人士称，“近来抱负彷佛又入手下手重启这个项目了”。

而且，假如横向比较同期造车新权势阵营的数据会发明，2020年8月蔚来实际上共托付了3965台汽车，1-8月的累计托付量为21667台，离别比抱负凌驾1254台和7011台。该效果和上述上险数并不矛盾，因为蔚来旗下除了ES8，另有ES6、EC6等，而抱负只要抱负ONE一款车。

与此同时，据威马官网显现，现在旗下已有EX5-Z、EX5纪念版、EX6plus极地版等主要车型；小鹏旗下除紧凑型SUVG3外，相对高端的轿跑车P7也已上线。

“抱负的目标很纯真，就想找一个既省钱，又讨喜的计划。”韩肖示意，“但起首，根据减排环保的大趋向，纯电动车肯定代表着将来；其次，从抱负公然设定的目标用户能够看到，标签有许多。比方不在乎油耗、又想要电动驾驶体验，必需要大型SUV、经济实力能上奢华品牌等。这类用户固然有，但有若干很难讲，推算下来，销量的天花板就会比较低。”

一名历久关注新能源汽车的业内人士在回覆“为什么抱负会采纳这类不主流的手艺”这一问题时以为，“我以为抱负大概在赌燃油车向纯电动车的转型期够长。但问题是，纯电手艺的生长现在来看很快，比方我相识到的数据显现，特斯拉已经有才能将整车售价降至27万摆布。

别的，跟着电池手艺的不停打破、供应链等各方面的跟进，以电动车为主要方向的造车新权势会各自圈好土地。

抱负汽车在其将来四至五年推出的车型中，究竟会不会摒弃增程线路，转而投向纯电车阵营，关于当下的抱负汽车投资者来讲，这是一个不容忽视的问题。（应采访对象请求，文中韩肖、黎赞等均为假名）