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不久前，数字疗法代表企业Pear Therapeutics宣布追求停业珍爱。只管他的失败并不全是数字疗法的问题，更多照样内外部缘故原由的集中发作，但这对于处于生长初期的数字疗法行业来说无疑是一个警醒。

除了Pear，几家数字疗法上市企业也陆续宣布了年报。它们的显示若何？有哪些配合的问题所在？有没有一些好的生长模式值得借鉴？动脉网对各家数字疗法上市企业的年报举行了剖析。

虽然增速高，

但收入不足是普遍困扰

最为显著的一点，收入较低是困扰数字疗法上市企业的*问题之一。

号称“数字疗法*股”的Pear Therapeutics现在已经申请停业珍爱，但其年报依然值得参考。从年报来看，其在2022年实现收入1269.4万美元，相比前一年420.8万美元的收入大幅提升202%。然而，这些收入在Pear伟大的开销眼前只是杯水车薪——在扣除了种种高昂成本后，Pear在2022年的运营亏损竟然高达1.23亿美元。

若是对比收入和成本，就会发现“挣得越多，花得更多”是Pear的一个大问题。相比2021年，Pear的收入增添了848.6万美元，但其在2022年相比2021的运营成本却增添了1700万美元，远高于收入的增进。事实上，Pear在上一年同样泛起了“挣得越多，幸亏更多”的问题。

Pear历年年报指标对比（动脉网制图）

虽然这显示了Pear的“战线”拉得太长，但焦点的问题照样在于收入太少。

以游戏数字疗法治疗儿童多动症著称的Akili的收入同样不太理想。它在2022年仅实现32.3万美元的收入，不如2021年53.8万美元的营收。不外，收入的下降主要是由于2022年没有互助收入。若是单纯从产物收入来看，Akili从2021年的18.6万美元已经增添到32.3万美元，增进率为73.7%。

Akili历年年报指标对比（动脉网制图）

不外，Akili刚适才在2022年上市，并借此筹集资金实现商业化，云云短的时间内就要见到成效并不容易。此外，Akili的运营成本控制比Pear做得要稍好一些，2022年的运营损失为9068万美元。基于其财政现状来说，仍然可以坚持。Akili在2023年能否在商业化上取得显著希望，获得更多的收入，将决议其是否可以在未来阻止Pear的运气。

紧随Pear上市的Better Therapeutics的田地较为难题。Pear和Akili的产物至少已经获得了FDA的医疗器械审批，可以最先商业化历程。至今为止，Better仍未拿下FDA审批，因此，其收入延续两年在年报上的体现都是“零”。

Better历年年报指标（动脉网制图）

在零收入的条件下，纵然其将运营成本控制得相当之低，仅有3826万美元的水平，依旧是无米之炊。为了自救，Better不仅最先裁员，也完成了一轮私募以支持产物上市所需资金。据称，其高层也在这轮私募中着力颇多。

相对而言，早已上市的Dario Health的营收是美股数字疗法上市企业中显示*的。它在2022年实现了2766万美元的营收，比上一年增添34.8%。尤为难能难得的是，纵然在扣除了种种销售用度后，Dario仍然实现了966万美元的毛利润。

Dario历年年报指标（动脉网制图）

Dario在收入上远超Pear、Akili和Better三家企业营收的总和，但其运营亏损却只有5681万美元，比Pear和Akili更低。从这个角度而言，Dario的运营是相当务实且可连续的。

把局限扩大到美股之外，澳大利亚着名数字疗法企业Tali的收入给人深刻印象。它在2022财年实现了8.81亿澳元（约5.82亿美元）的收入，相比上一财年增进了60.6%之多。比起美股上市的数字疗法企业最多不到三万万级其余收入，Tali的营收无疑是巨无霸级其余。

Tali近年年报指标（动脉网制图）

不外，仔细剖析可以发现，Tali的营收实在也没有外面上那样靓丽。产物收入在2022财年仅有1317万澳元，占其收入比例仅有1.5%，甚至不如前几年的显示。要知道，在2021财年和2020财年，Tali的产物收入尚划分另有3424万澳元和4723万澳元，在其收入中的比例也另有6.2%和7.6%。

Tali的收入主要来自其他收入，包罗互助研发收到的用度、捐赠收入及研发税务津贴。这其中，研发税务津贴是Tali的主要收入，在2022财年高达6.14亿澳元。

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只管收入不少，但Tali的成本也相当夸张，与2021财年相比，Tali的广告及推广成本增添了1.39倍，到达了21.14亿澳元。整年的运营亏损已经到达了69.36亿澳元，较前一年增添了42.8%。

实事求是，2B模式有奇效

从年报来看，数字疗法上市企业的产物管线漫衍有两种类型——普遍结构和高度聚焦。普遍结构的代表即是Pear，其具有多个产物管线，且横跨多个顺应症。

Pear设计了多达17条产物管线，主要顺应症除了成瘾戒断，也包罗睡眠障碍、抑郁焦虑、偏头痛及肠应激障碍综合征等多种疾病。这些在研管线都需要有响应的投入，以完成产物的设计、探索性试验以及后续的临床试验。

这17条产物管线中已有三款产物获得了FDA的审批，并最先了商业化历程。这也使Pear成为了获批数字疗法最多的企业之一。不外，纵然到2022年，真正带来收入的主力照样只有一款，其他两款仍处于需要推广投入的阶段。

由于收入的增速不如预期，加受骗前美国经济和融资环境都不理想，Pear看似普遍的产物管线反而成为了一个拖累，使其成本居高不下。显然，对自身能力有不切现实的估量，将战线铺得太广，是Pear失败的一个缘故原由。固然，这并非Pear独占的问题，现实上也是初创企业的通病。只不外这一征象在Pear身上显示得尤为显著。

相比之下，另外几家数字疗法上市企业的产物管线设计就加倍聚焦。

以Akili为例，其年报显示现在拥有7条产物管线。不外，若是稍加注重就会发现，Akili的7条产物管线中实在只有多动症和认知障碍两种顺应症。不外，在2022年头的招股书上，Akili的管线要多得多，到达了13条。显然，Akili选择聚焦产物管线是一个颇为务实的选择。

Akili的7条产物线中现实只针对两类顺应症（图片来自Akili年报）

多动症是其主要顺应症，7条产物管线中有多达6条管线是针对差异岁数段的多动症，笼罩了从3岁到成年阶段的患者。比起多种差其余顺应症，其产物研发显著更为聚焦，研发历程也要快得多。

另外一个顺应症则是认知功效障碍训练，尤其是新冠肺炎“脑雾”后遗症是其主要笼罩局限。现在，Akili正与医疗机构互助，评估现有产物对于新冠肺炎患者康复后泛起的认知障碍是否具有用果。基于新冠肺炎伟大的人群基数及重复熏染的可能性，一旦证实有用或将有较好的远景。这或许也是为何Akili选择保留这一产物管线的主要缘故原由。

Dario在早期同样异常聚焦，主要以糖尿病慢病治理为其主要营业。在战略转型之前，Dario已杀青了较为稳固的收入。虽然量级不大，维持在700万美元左右，但由于Dario早在2015年就获批了糖尿病数字疗法，商业化历程较早，且其成本控制也异常有用，运营损失也只有不到3000万美元的水平。

由于主要针对消费者的糖尿病治理的市场空间伟大，但这一市场的竞争也十分猛烈。Dario最初的竞争对手包罗雅培、Asensia（前身为拜尔的糖尿病治理部门）、强生Lifescan、罗氏和赛诺菲等药械巨头。这些巨头占有了糖尿病自我治理（BGMS）营业的大部门市场份额，竞争起来并不容易。

主要面向消费者的糖尿病慢病治理市场的竞争十分猛烈。为此，2020年，Dario开启了转型战略。首先，Dario最先逐步骤整商业模式，从直接面向消费者（DTC）最先向B2B2C过渡。行使其消费者解决方案平台的优势，通过向康健设计和雇主等B端销售，在传统康健营业渠道中显著扩大商业增进时机，并降低营销成本。

同时，Dario还在2021年通过3次收购进入到其他类型的慢病治理。2021年头，Dario收购Upright Technologies，之后又在2022年头收购Physimax，通过资源整合推出了慢性疼痛数字疗法Dario Move。2021年中，Dario又收购了PsyInnovations，宣布进军行为康健领域。

与Pear完全依赖自身拓展多产物管线纷歧样的是，Dario皆是通过收购成熟产物管线来实现顺应症的扩展，不仅可以迅速形成收入，也可以行使其被收购方的资源拓展进一步的商业时机。不得不认可的是，Dario并购的时机极好，2021-2022年正好是数字医疗备受认可的时期，可以较为容易地筹集到收购所需的资金。

Dario在B端和C端收入的转变（动脉网制图）

在对Pear失败举行剖析时，我们指出Pear险些完全倚赖C端，B端互助并无太大建树。与之相对，Dario的B2B2C战略从收入来看已经初具成效。仅仅在2021年，B端收入还只在其收入中占比4%；到了2022年，C端收入虽然有所下滑，但B端收入早年一年的85.1万美元狂涨18倍，到达了1638万美元，并将B端收入占比大幅提升到了59.2%之多。

显然，无论普遍结构和高度聚焦，最为主要的是要实事求是；与此同时，2B对于收入有限的数字疗法来说是异常主要的收入泉源。

写在最后

从几家数字疗法上市企业现在的显示来看，纵然在相对成熟的外洋市场，数字疗法企业的商业化能力仍有不足，营收较为难题。一旦战略稍有欠妥就有可能失败。这说明数字疗法仍处于早期阶段，市场仍然需要培育。无论是企业照样投资人，都需要有相当的耐心，守候市场的进一步成熟。

固然，不能否认的是，数字疗法简直有其长地方在，好比输出稳固（比人工输出稳固），成本更低（边际成本为0），真实天下数据采集更便捷（使用产物自己就在反馈数据），这些都是数字疗法怪异的价值缔造，是药物和器械不能够替换的部门。这也注定数字疗法依然有伟大的生长空间。

动脉网也将连续关注该领域的生长，并带来最新*手的报道。