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虽然资源市场走势依然不晴朗，但部门biotech已经走出低谷。

4月19日，在美股上市的传奇生物盘宿世意，股价一度创下历史新高。虽然未能保持强势显示，但这依然算得上生物科技行业标志性事宜之一。

这意味着，经由已往两年资源泡沫破碎的洗礼，一场由管线价值驱动的估值回归最先了。

01 业绩驱动股价反转

2023年，股价走出低谷的biotech不只是传奇生物，尚有港股上市的康诺亚。不外，两者有本质区别。

康诺亚现在尚未有管线进入商业化阶段，依然只是处于“炒作”预期阶段，而传奇生物股价能够反转创新高，是由于管线商业化变现驱动的。

现在，传奇生物*进入商业化阶段的管线是BCMA CAR-T疗法Carvykti，外洋商业化事情由大药厂强生推进。

上市*年，Carvykti销售额为1.34亿美元，其中二、三、四序度销售额划分为2400万美元、5500万美元、5500万美元。

三季度到第四序度之间，Carvykti销售额并无增进。背后的缘故原由或许在于，由于病毒载体的缺乏，导致Carvykti生产能力不足。

到了2023年*季度，Carvykti的外洋销售额到达了7200万美金，环比大幅增进。

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与此同时，强生日前与诺华签署了产业化相助协议，由后者提供Carvykti的CDMO营业，协议限期为三年。这意味着Carvykti的产能供应将会加倍足够。

在不停走高的预期下，传奇生物的股价最先反转。

02 太阳底下没有新鲜事

一个手艺的生长，通常分为5个阶段，包罗手艺萌芽期、期望膨胀期、泡沫破碎谷底期、稳步爬升苏醒期、生产成熟期。

即某项新手艺的生长，不是一蹴而就，而会履历炒作、泡沫破碎再到手艺成熟走出低谷的阶段。某种水平上，由手艺驱动的行业生长也是云云。

海内生物科技行业从无到有，一定会履历炒作、泡沫破碎的环节。但与此同时，整个行业也会继续向上，部门企业在管线价值的动员下走出低谷。

太阳底下没有新鲜事。这一起径，美国生物科技行业具有话语权。

经由1992年-1995年的验证后，一批像基因泰克、安进这样具备产物焦点竞争力的公司，依附过硬的研发实力，以及前瞻性的战略计划，乐成在21世纪迎来了真正的*，美国医药市场也在2000年之后迎来了新一波的牛市。

若是说biotech公司的“黄金十年”是由FDA注重创新而引发的“政策”行情，那么2000年之后则是完全由乐成Biotech产物带来“价值回归”。

眼下，海内生物科技产业，也正在进入“价值回归”这一阶段。