中阳期货

2020年是京东的“大年”。只不外这一次撕下热搜位的终于不再是“社会性殒命”的刘强东配偶，而是堪称独角兽制造机的京东团体。

12月8日，京东旗下独角兽“京东康健”赴港上市，开盘涨超40%，该股发行价70.58港元/股，停止发稿已涨至108.1港元/股；总市值近3396亿港元。

京东康健示意，本次集资所得资金约40%在未来36至60个月将用于营业扩张；约30%在未来24至36个月将用于研发；约20%将用于潜在投资及收购或战略同盟；约10%将用于营运资金及一样平常公司用途。

今年9月，京东数科刚刚向上交所递交了招股书，而京东团体本体也已在6月18日完成了回港二次上市。

除此之外，网传京东物流也将在今年开启资源化之路，毕竟在6月初，达达配送已经作为京东物流营业的一支先头部队率先上岸纳斯达克试水。

至此，刘强东已经坐拥京东和达达两大上市公司，并集齐了京东物流、京东数科和京东康健三只独角兽，可谓富贵逼人。
京东康健 再造一个京东

“再造一个XX”一直是各大互联网厂商的愿景，而“再造京东”这句话，刘强东只对京东康健一家说过。

早在2011年，京东就和九州通合资建立“京东好药师”，进军医药电子商务领域。两年后，京东收购青岛安吉堂大药房并将其更名为京东大药房，借此发力药品零售营业。今后，京东又相继涉足医药B2B批发平台、在线诊疗和康健治理服务。

2019年，刘强东把那时已经加入京东7年余，此前一直在京东阛阓营业部任职的老兵辛利军叫到京郊，问他“到底要搞一个康健产物的零售，照样要深耕去干互联网医疗的事？”那时辛利军选择了后者。

于是不久之后，京东康健正式从团体拆分自力运营，辛利军受命出任京东康健CEO，卖力整合公司的互联网营业线以及生长战略、组织治理等诸多事情。

京东康健营业包罗医药电商、互联网医疗、智慧医疗解决方案、康健服务等四大板块。数据显示，京东康健的线上零售平台有跨越1000万种商品（SKU），入驻跨越9000家第三方商家。

这是京东生长历史上的第三次营业板块拆分，京东康健也是继京东物流和京东数科之后，京东孵化培育的第三只独角兽。

招股书显示，京东康健2017年至2019年的总收入划分为56亿元、82亿元、108亿元，2020年上半年，京东康健的总收入为88亿元。剔除公允价值更改和非经常损益项目，京东康健在2017年至2020年上半年的净利润划分为2.1亿元、2.5亿元、3.4亿元和3.7亿元。

据辛利军透露，2019上半年仅京东大药房的营收已逾越已跨越一心堂、老百姓、大参林和益丰四大药品零售连锁企业的总和，京东康健的整年营业收入则跨越100亿元而且已经实现了盈利。而同期，阿里大康健还处于亏损状态。

和其他行业在2020年受疫情打击导致业绩下滑差别，身处医药领域的京东康健反而“幸运”的搭上了疫情带来的生长窗口期。

公然资料显示，京东康健在疫情时代主推在线诊疗营业与O2O购药服务“药急送”。前者在1月26日至3月1日时代，日均问诊量高达10万单，累计服务用户数量跨越350万。后者则在2月至3月实现用户数量和订单量的双增长，其中新用户占比高达八成。

受多重利好影响，京东康健于2020年8月17日与高瓴资源就京东康健B轮不能赎回优先股融资签订了最终协议，协议约定高瓴资源预期投资额跨越8.3亿美元（约合人民币56亿元）。

赴港上市完成后，总市值隐约跨越阿里康健的京东康健，或许是京东系独角兽里最能打的一个。

京东物流 连亏1000亿，估值2000亿

2016年之前，京东一直在同阿里鏖战，在此之后，拼多多又以恐怖的增长率强势插足，让京东成了这场三人影戏里险些没有名字的谁人。

京东在电商战线上的闪光点，也许只剩一个物流。

听说物流是刘强东2004年决议做京东商城时就设计好的“配套服务”，凭据刘强东本人的说法，选择自己做配送“主要是因为那时京东商城互助的第三方快递公司服务质量良莠不齐，严重影响了用户体验。”

然而这个自建物流的决议甫一宣布，就遭到了公司内部高管的一致否决，缘故原由同样显而易见——

自建物流属于重资产运营，需要投入重大的人力财力物力；一旦物流营业在制作过程中无法获得连续输血，便会顷刻间把京东拖向倒闭的深渊。

即便如此，在2007年引入第一轮投资后，刘强东照样力排众议建立了京东物流部门。就这样，那时融资不到2000万美元的京东，启动了这个价值10亿美元的物流项目。

险些没有悬念，京东物流一最先生长的并不顺遂。

仅过了一年，京东的钱就在2008年金融危机时代烧光了。不仅京东物流难以为继，就连京东本体也一度退到了停业边缘，当初高管的预言应验了。

正当刘强东自己也设计放弃时，A轮资方今日资源实时追加800万美元，还引来了雄牛资源及梁伯韬小我私家合计1300万美元的B轮投资。有了这笔救钱，死去活来的京东物流最先一起狂奔。

2010年，京东推出“211”限时达服务（用户在晚上11点前下单可在第二天下昼3点前收货、在中午11点前下订单可在当天收货）。苦心经营一年时间，京东物流累计订单量突破了1个亿。

2012年，京东物流建立运营公司，并在今后5年先后开发建设青龙系统、物流网络、智能物流中央和自动化分拣中央。其中，仅京东天下运营的大型堆栈就从4年前的256个增加到去年底的超700个，总面积则从560万平方米增加到1690万平方米。

2017年，生长10年的京东物流宣布自力，彼时的它已经成为领域内唯一一个拥有中小件、大件、冷链、跨境、B2B、众包的物流企业。

2018年头，京东物流完成了中国物流史上最大的一笔单轮融资，高瓴、红杉、腾讯等10家顶级投资机构入局，融资总额25亿美元（约合人民币170亿元）。买卖完成后，京东物流的估值到达134亿美元（约合人民币910亿元）。

固然，壮大的输出能力一定随同着不计成本的投入。

从大规模投入装备和系统的思绪可以看出，京东物流走的是一条和业内多数玩家南辕北辙的中央化建设思绪，因此，格外舍得花钱的京东物流险些以一己之力推高了京东的履约成本。财务数据显示，仅在2016年到2018年，京东的履约成本就从186飙升到320亿元，几近翻倍。

为了削减成本，一直“讲义气”的刘强东选择了向自己人下手。

2019年4月15日破晓，刘强东公布内部邮件《致全体配送兄弟的一封信》，焦点主旨不外两个字：降薪。而这次降薪事宜的背后，是京东物流自建立到自力连亏12年、烧光近1000亿人民币的事实。

不外正如格雷厄姆所说，“市场先生”一直是个疯狂的乐观主义者。

现在，烧光1000亿的京东物流依然拥有不低于300亿美元（约合人民币2084亿元）的估值，距离头把交椅顺丰只差一其中通而已。

京东数科 用科技的经幡，招金融的魂

2018年11月20日，京东推出的“猪脸识别”黑科技让市场记住了“京东数科”这个名字。凭据官方口径，京东希望能借京东数科将数字手艺（包罗大数据手艺、人工智能、IoT等）与实体产业相结合，打造一家迎合“产业互联网”潮水的科技服务公司。

但互联网是有影象的。实在谁都没遗忘，这个京东数科的前身正是那时已经运营了6年之久的京东金融。

2012年7月，刘强东给他在中欧读EMBA时的同砚、原华贸中央执行董事赵国庆腾出了“京东首席战略官”的位置。入职昔时，赵国庆即代表京东与中国银行北京分行杀青供应链金融互助。以此为契机，做金融的想法在刘强东脑中萌生。

2013年，刘强东决议将“金融事业部”自力运作，在挑选能扛起京东金融大旗的人时，赵国庆第一个举手，时任京东团体CFO的陈生强则是第二个举手的人。不外最后，照样慢一拍的陈生强出任了京东金融CEO。

京东金融之初就推出了面向供应商融资需求的金融产物“京保贝”，2014年又上线了意在刺激消费的消费贷产物“京东白条”。而作为对标的蚂蚁借呗和蚂蚁花呗在2015年4月才正式上线，从这个角度来说，京东在金融领域难过比阿里领先了一小步。

乘着“互联网 ”的东风，各式互联网金融服务在2015年前后都迎来了上升期，然而羁系政策也在此时悄悄变换神色。

2015年年中，一道“克制第三方支付做P2P资金托管营业”的意见，让不少从业者意识到互金的好日子到头了。

以此为发端，政策对于第三方互联网支付的认证要求、支付限额、营业范围等方面的限制越来越多，导致不少金融营业最先向传统金融机构回流，以京东金融、蚂蚁金服为代表的互金公司最先变得束手束脚。

进入2017年，金融营业已经退到极限空间的蚂蚁金服率先宣称以后只做手艺。不久后，京东金融也做了类似亮相：京东金融将坚持数字科技战略，在数据和手艺上加大投入，任何与数据和手艺无关的营业都不做。

“一最先就以为做金融企业没前途。”为了彰显公司“去金融化”的刻意，陈生强甚至不惜一键消灭长达6年的金融往事。

就这样，京东金融被迫完成了向京东数科的转型。

沿着科技这条线，京东数科近年来在大数据、云服务、人工智能甚至智慧都会等领域一再发声、时刻树立公司作为手艺服务商的人设。不得不说，这种公关口径的转换也简直磨掉了京东数科曾是一家“放贷大户”的历史印记。

直到今年9月11日京东数科递交招股书时，市场才有幸一窥这家科技企业的真容。

从规模来看，京东数科在2017年到2019年，公司营收划分是91亿元、136亿元、182亿元，相当于蚂蚁团体的六分之一。同期净利润划分为-38亿元、1.3亿元、7.9亿元和-6.8亿元，而蚂蚁团体的利润规模到达百亿，两者之间没有可比性。

从营业结构来看，京东数科详细披露的只有京东金条和京东白条两项金融营业，二者在讲述期内的合计营收划分到达24亿元、48亿元、69亿元和54亿元，撑起了京东数科营收的半壁江山。

2000亿估值的风景之下，或许京东数科仍然无法脱节对“京东金融”的依赖。

新世界

一如阿里拆分出蚂蚁团体、阿里康健等子公司自力上市，京东推动京东物流、京东数科、京东康健资源化，也是出于经济利益最大化的思量。

据统计，上述三只独角兽的估值已经跨越6000亿元，加上达达现在362亿元的市值，“京东系”的身价折算成美元已经高达932亿，靠近京东团体当前1130.9亿美元的市值。

随同物流、数科、康健等营业正在具备自力造血能力，京东的疆土外延不断扩大，财务状况也趋于好转。2019年，京东首度扭亏，在录得营收5769亿元的同时实现净利润118.9亿元。

与此同时，在缔造独角兽的过程中，京东也逐步完成了治理层的更替。在京东物流降生的7年前，京东还以刘强东为焦点。2018年明尼苏达州事宜之后，刘强东最先有设计有步骤的退居幕后，同时将京东团体CMO徐雷冠以轮值CEO的职衔推向台前。

今年4月，刘强东正式卸任了其在京东运营主体的法人、执行董事及总经理职务，现在京东系统内的高管团队变成了京东零售团体CEO徐雷、京东物流CEO王振辉、京东数科CEO陈生强和京东康健CEO辛利军。

支线营业怒刷存在感，市场似乎已经不愿再回忆谁人始终没有击破阿里，还要被后浪拼多多压上半头的京东本体。

数据显示，停止2020年Q2，阿里的活跃卖家人数已经到达7.42亿，而京东该数据仅有4.18亿，不仅只有阿里的60%，还比拼多多的6.83亿逊色得不少。

从财务指标来看，阿里巴巴今年Q2营收1537.5亿元，不及京东的2011亿元；但净利润方面，阿里却以394.7亿元的战绩强势碾压京东的59亿元。

但京东不能退。

从京东数科的财报来看，讲述期内公司向京东团体提供服务取得的收入划分为 26.75 亿元、39.60 亿元、53.12 亿元及 30.86 亿元，占同期公司营业收入的比例为 29.50%、29.08%、29.18%及 29.89%，京东团体在讲述期各期均为公司第一大客户。

与此同时，京东团体照样京东数科的第一大供应商。

以此类推，京东团体无疑是其所有外延营业的基本，京东商城的成色决议了京东系独角兽的增长性。

或许京东不只需要更多的京东，而是需要一个新的京东。