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这一届亚运会可以说是史上最智能的一届亚运会，而作为手艺服务商之一的商汤科技出尽了风头。

在亚运村里，运发动和媒体记者乘坐一辆穿梭于现实与虚拟天下的“AR智能巴士”，这种巴士搭载了商汤科技L4级自动驾驶解决方案，不仅能将搭客平安送到目的地，还能带着人人进入一个竹苞松茂的虚拟天下。

除此之外，杭州亚运会还上线了一个十分适用的AR导航服务，从“智能亚运一站通”小程序进入“AR服务”，就能进入商汤科技打造的“亚运AR服务平台”。

主打「AI AR」的虚实融合，商汤科技在这届亚运会上秀出了自己的手艺肌肉，也博得了更多的关注，可是短暂的体育赛事热潮解不了商汤科技的恒久之困。2021年底，商汤科技上岸港股，股价最高曾到达9.7港元/股，而去年年头至今，累计跌幅跨越80%。前几日，更被爆料，其知识产权执行总监高某某涉嫌非国家事情职员受贿罪已被公安机关接纳强制措施。

天生式AI正热，商汤科技还能赢回投资者的心吗？

01 追“风口”从不落伍

商汤科技向来是资源的宠儿，上市之前，公司一共获得了12轮融资，累计融资金额高达52.2亿美元，这背后站着的多是行业巨头和着名投资机构，如软银、春华、阿里、银湖、IDG等等。也因此，商汤科技被称为“AI四小龙”之首，成为了最贵的独角兽。

与其他企业差异，商汤科技是从香港中文大学的一个实验室中走出来的，其掌握的前沿科研功效和手艺大佬组成的团队，使公司自然携带手艺基因，自然引来了诸多大佬。不外除了这一点，商汤科技的一大优势还在于会讲故事，那里有风口，就往那里去，借着热门观点，不停为资源形貌更大的商业图景。

2016年，商汤科技入局汽车领域，与本田汽车最先相助，次年，本田与新确立的商汤日本正式宣布签署长达五年的相助协议，共研L4自动驾驶手艺。彼时，正值自动驾驶热潮席卷全球，行业融资事宜从2015年的38起增进至69起，融资规模更是发作式增进到40亿美元。

李开复曾吐槽过那时自动驾驶热潮的泡沫过多，“有三个AI专家就能估值7亿、靠AI观点就能忽悠投资人”。但对商汤科技而言，20 亿、30 亿、45 亿、60 亿…估值数字的攀升为其拉来了实打实的融资，公司的首创人们似乎也意识到相比做学术、做产物、 做商业，做估值显然更快。

今后，商汤科技便一再向热门领域靠拢。

元宇宙观点爆火，商汤科技斥巨资入股了一家即将赴港上市的“元宇宙”企业—飞天云动科技有限公司，飞天云动在其招股书中提到了跨越300次“元宇宙”，如出一辙的是，早在商汤科技IPO之际，其招股书中就曾提到过47次“元宇宙”；空讲观点不行之后，数字藏品的风潮兴起，商汤科技又在数字藏品方面动作一再，打造数字文创产物。

现在最火的手艺风口莫过于天生式AI，商汤科技迫在眉睫地公布了大模子产物“日日新SenseNova”，只是这个产物的面世似乎有些操之过急，交流日上，商汤所展示的精选模子中泛起了AI模子站civitai的图片，该模子底部尚有显示civitai的文字注释，引发了不小的质疑。

商汤科技惯于借用手艺风口打造自己“人工智能代表”的名头，早先这种方式在资源狂热时确实有用，可现在，商汤科技的估值泡沫已经被戳破，蹭风口再难显著拉动市场对其的想象。

大模子公布越日，市场并未给予商汤科技期待的回响，甚至反而有掉头向下的趋势。4月11日，商汤科技跳空开盘，但最终以-0.9%的跌幅收盘，自此之后，延续多日下行，停止5月11日收盘，商汤科技的股价为2.28港元/股，相比上一个最高点3.7港元已跌去38%。

02 “饼画”太大，反受其累

若是问商汤科技的主营营业是什么，许多人或许都说不清，由于一次次追逐风口，让商汤科技的营业看起来五花八门，眼花缭乱。从财报来看，智慧商业和智慧都会是商汤的两大主力收入泉源，而这两大营业本质上靠着安防赚钱。

固然，这不是要害之处，要害在于因追逐风口，商汤科技不停切入新的赛道，一方面，导致每一个营业线都面临着较为强劲的对手，其当前的手艺实力又不足以让公司修建起足够高的竞争壁垒，反而可能陷入苦战；

好比数字人，作为智慧生涯的营业之一，商汤科技的显示可圈可点。国际数据公司(IDC)公布《中国AI数字人市场现状与时机剖析2022》讲述显示，商汤科技依附精彩的产物能力、商业化案例、用户体验和战略愿景，位列数字人厂商名目的*梯队。但随着阿里、腾讯、字节跳动、百度等巨头加入这个战场，商汤科技的竞争力被削弱，未必能保住市场职位。

「新中式」的冰与火，加盟商的笑与泪

同样地，AR导航和AR巡检方面，高德舆图、百度舆图先后推出了AR导航功效，相对于单纯提供手艺的商汤科技，这两家在该应用场景下的优势尽显。

更值得小心的是，现在作为主营营业的安防也不得不面临传统安防巨头的还击。去年，商汤科技的“智慧商业”和“智慧都会”的营收同比下降30%，收入孝顺率也从86.8%下降到了70.9%，而再看海康威视，海康威视“公共服务事业群PBG”营收69.75亿元，同比下降仅1.40%，由此可见，传统安防巨头的基本盘仍相对稳固。

另一方面，这些过于繁杂的营业线涣散了商汤科技的资源和精神，使公司在营业探索上难以聚焦，一定水平上也将故障公司形成稳固的营业结构；

对比2021年，商汤2022年营业结构发生了显著转变，它此前依赖的智慧商业和智慧都会收入下滑，智慧生涯和智慧汽车两个板块虽没有撑起商汤整个公司营收，但保持了正向增进。

从手艺观点到手艺落地，多数AI企业都处于艰难的试探中，商汤科技也不破例，它一直在急切找寻拥有广漠商业远景的、能够改善盈利逆境的营业支持，可不稳固的营业结构恰恰说明商汤科技未能如愿以偿。相反地，不停开拓的新营业还给公司的资金带来了伟大的压力，延续加大亏损。

财报显示，从2018年至2021年，商汤科技的研发用度划分为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元和36.14亿元，2022年进一步提升至40.14亿元。与此同时，公司连年亏损，2018年至今，累计亏损到达了438亿元。

这也是为什么资源对商汤科技失去信心的缘故原由。

03 天生式AI是商汤科技的转机吗？

2023年以来，ChatGPT的爆火点燃了整个科技圈，百度、华为、阿里、京东等巨头以及AI科技公司相继入局大模子赛道。商汤科技为了能遇上这波热潮，也早早公布了“日日新”大模子，同时，还结构了一系列天生式AI产物，包罗商议、秒画、如影、琼宇、格物，划分对应着自然语言交互、AI文生图、数字人、3D大场景重修、3D小物体天生这五个主流的天生式AI应用。

在最近的财报中，我们可以看出商汤科技在勉力展示公司于天生式AI领域可能拥有的商业远景。

2023年上半年，商汤科技实现了AIGC相关营收的迅猛攀升，涨幅高达670.4%，相关营业对团体营收的孝顺从2022年的10.4%提升至20.3%。治理层还示意，当前公司AIGC的收入占比已达20%以上，在可预见的未来或有望翻一番，到达30%甚至40%以上。

只是，资源市场并没有买账，一方面，商汤科技的股价没有大幅反弹，另一方面，大股东仍在频仍套现减持。这透露出一个信号：外界对天生式AI这一风口延续多久仍然存疑，对商汤科技的商业变现能力更是嫌疑。

拿ChatGPT来讲，ChatGPT一举引爆了天生式AI赛道，可现在已然泛起了流量下滑。网站剖析工具SimilarWeb的数据显示，网页版ChatGPT的月活数据已经延续第3个月出现下滑趋势。其中，6月下降了9.7%，7月下降了9.6%。只管8月数据有所回升，但环比用户数依旧下降了3%，浏览量也从5月的19亿下滑至7月的15亿。

由此，网络上关于“ChatGPT退热”、“大模子熄火”、“新一轮AI泡沫破灭”的讨论随之升高。再看海内，微信指数显示，无论是ChatGPT照样海内的文心一言、通义千问，它们的关注量和热度都泛起显著的下滑。

这都说明晰一个问题，大模子看似很强，可用大模子去解决现实需求的能力还未证实，纵然是ChatGPT，其对于搜索的转变现在看来也照样畅想。

固然，商汤科技结构大模子，不是着眼于C端应用，更多的是借助大模子去升级公司现有的四大营业，提高产物竞争力，从而拉升商业变现能力。而这个历程可能需要的时间更多，B端场景加倍庞大、需求更高，不是简朴一句“大模子能辅助企业降本增效”就能忽悠乐成的。

本质上，大模子最终能够给商汤科技带来若干的增值，尚有待市场磨练。而且在这一领域，它的竞争对手险些全都是一线巨头。

这几年，AI的手艺热潮一波接着一波，风口不停，可这也在逐步消耗掉资源和民众的期待，对于次次“画饼”却无法赚钱的AI企业，他们剩余的耐心不多了。