永安期货

住在北京的白领李秋，养着一只4岁的加菲猫。2020年，她所在的公司最先居家办公，这让原本就独居的李秋更以为伶仃。为了寻找陪同，同时缓解事情压力，她买了这只猫作为自己的生日礼物。

加菲猫性格温顺，确实给李秋带来了不少慰藉，但花销也着实不小，光是这三年多来的医疗破费就跨越5000元：猫三联 狂犬疫苗600元；绝育1200元；每年定期驱虫合计500元；冠状病毒检测加后续用药治疗跨越3000元。

就这，李秋还以为自己属于对照幸运的，由于冠状病毒在猫的疾病中相对常见、治疗用度也不算高。

和李秋惺惺相惜的尚有赵婧。谋划宠物美容店的她，养着一只法斗，两年前这只法斗长了骨刺，做核磁确诊花了几千块钱，后续若是做手术，用度要两三万，术后尚有可能复发。权衡之下，赵婧选择了守旧治疗：延续服药两个月，用度总计约1.5万元。

在李秋和赵婧为“成千上万”元宠物医疗费感应肉疼时，宠物医院竟然也在哭穷。

“前期投资100多万，若是有幸医院运转优越，每个月能有两三万的利润就很不错了。”郑州一家宠物医院的老板在社交媒体上说道。他告诉虎嗅，宠物医院远没想象中那么赚钱。“现在竞争很猛烈，疫苗、驱虫和绝育这些刚需项目已经没有利润了。”

给宠物看病贵，险些是所有宠物主的共识。由此，宠物医院就成了许多人眼中的暴利行业。

从增速看，宠物医疗确实是个正在快速生长的行业：2022年市场规模达675亿元，而2019年这一数据约为385亿元，复合增进率达20.6%。

但生长快并不意味着赚钱容易：《2022年宠物医疗白皮书》显示，2022年靠近45%的宠物医院利润率在10%以上；同时，也有五分之一的宠物医院处于亏损状态。

我国*的宠物连锁医院新瑞鹏，停止去年终，在天下局限内拥有近1900家宠物医院。不仅门店数目碾压竞争对手，新瑞鹏背后还站着高瓴资源、腾讯投资、雀巢普纳瑞以及清池资源等一众“大佬”。

可偏偏就是行业龙头新瑞鹏，近年来却一直处在亏损状态：2022年净亏损约14.2亿元；2021年净亏损约13.1亿元。

现在的新瑞鹏团体，着实是由宠物行业的老大和老二合并而来的。广为撒播的说法是，2018年瑞鹏团体董事长彭永鹤到香港见了高瓴资源的人一面。最终，高瓴资源旗下的693家宠物医院和瑞鹏团体的388家宠物医院合并，成了行业龙头。

但随着而来的并非强强团结，“制霸行业”的剧本。两者合并之前，瑞鹏团体算是家“小而美”的公司：2016年和2017年，累计实现营收约5亿元，净利润约4400万元。而合并之后的新瑞鹏却深陷亏损泥淖。

高成本、低毛利

跟许多消费者认知相左的是，宠物医院着实并非暴利行业。高成本、低毛利是许多宠物医院面临的现状，也是新瑞鹏盈利路上的*障碍。

2021年和2022年，新瑞鹏划分实现营收47.8亿元和57.4亿元，但对应的成本高达45.6亿元和54.2亿元，公司毛利率仅为4.7%和5.6%，远低于宠物食物公司和人类专科医院。（2022年爱尔眼科毛利率为50.5%；海内*宠物食物企业乖宝宠物毛利率为32.6%）

分营业看，新瑞鹏有三大营业组成：宠物照顾护士服务、供应链和内陆服务。宠物照顾护士服务，也就是宠物医疗相关的营业，是新瑞鹏*大营业，2022年约占总营收的52%。供应链是新瑞鹏第二大营业，主要做宠物商业和物流；内陆服务是最小的一块营业，主要是通过其阿闻宠物APP等渠道向消费者销售产物，占公司总营收的十分之一左右。

2022年，新瑞鹏的三大营业板块中，宠物照顾护士服务毛利率不到1%，是成本最高、盈利能力最差的一个。

新瑞鹏宠物照顾护士服务的成本主要包罗兽医、医疗助理、美容师的劳动力成本、医院用的医疗质料成本、医院租金以及相关的折旧、摊销用度。其中，人工成本是*的一项。2022年，人工成本约为15.83亿元，占宠物照顾护士营业总成本的53%。

之前，有不少剖析以为新瑞鹏人工成本高和兽医人才欠缺、人为高相关。但据虎嗅领会，兽医人为着实并不高，一位资深业内人士示意，以深圳为例，一位能自力出诊的宠物医生月薪基本在6000元—10000元之间。宠物医院配备员工多，或许才是新瑞鹏人工成本高的主要缘故原由。

知情人士透露，像新瑞鹏这样的大型连锁宠物医疗机构，在人才贮备上会比小型连锁或者单体宠物医院更多。新瑞鹏社区医院职员规模基本在6—10人左右，而单体社区宠物医院职员配备一样平常在5、6小我私人，“尚有一些小的宠物医院，三四小我私人就足够了”。

除了人力成本外，租金和质料成本也是两个大头。一位宠物医疗创业者告诉虎嗅，正规、大型连锁宠物医院所需的店面空间较大，一样平常在80平—120平以上，对应的租金自然也是一笔不菲的开支。

质料成本方面，我国宠物医疗行业生长对照晚，数据显示2016年我国宠物药品行业市场规模还只有28亿元，占整个动物医药市场的8%。

之前宠物药品市场规模和利润空间小，不足以支持大型企业投入研发，以是我国许多医疗装备、药品中，入口产物占了相当大的份额。中信建设的数据是：海内70%的宠用药，都来自入口供应；宠物疫苗的外资品牌市占率高达90%。宠物药依赖入口，以是价钱也相对较高。

随着我国宠物经济的生长，现在海内做宠物疫苗、药品研发的企业也在增多。不外，平安证券数据显示，宠物药品从研发到乐成上市需要5年时间。以是，短期内宠物药品价钱可能很难大幅下滑。

从某种水平上看，成本高是整个宠物医疗行业普遍面临的痛点。按常理来说，新瑞鹏旗下拥有近2000多家宠物医院，比起单店似乎更容易形陋习模效应。但现实的情形是，规模效应在新瑞鹏甚至整个宠物医院行业险些失灵了。

难以形陋习模效应

采购，是宠物医疗行业最容易形陋习模效应的营业。但一位不愿签字的行业剖析师示意，新瑞鹏这部门营业在公司整体营业中占比并不大。

重新瑞鹏整个团体层面看，供应链营业、内陆服务营业，可以随着新瑞鹏宠物医院数目、用户人数增多，在采购等方面形成一定规模优势。但占大头的宠物照顾护士服务，着实很难形陋习模优势。

一天开10店，它超越「石油系」成行业老大

治理，是新瑞鹏形陋习模优势的*道坎。

随着宠物医院数目的增添，新瑞鹏的治理难度也会变大。业内人士透露，像新瑞鹏这样的大型连锁机构跟单体宠物医院相比，除了医院内里的一线员工外，还会在团体层面设有大量后台岗位。

这无疑会增添治理成本和治理难度，其中最直观的一个显示是，新瑞鹏团体的治理用度一直居高不下。2021年和2022年，新瑞鹏团体“一样平常及行政用度”划分为11.36亿元和12.01亿元，占总用度的7成左右。

虎嗅获悉，2022年为了降低人力成本和治理用度，新瑞鹏团体举行了职员优化。不外，本次优化对新瑞鹏业绩有何影响，现在尚未可知。

新瑞鹏在宠物医院设置上接纳的是“1 P C”的分级诊疗模式，其中“1”指的是中央医院，治疗疑难杂症；P为专科医院，治疗相对庞大的病；C为社区医院，提供更基础、高频的医疗服务。现在，社区医院是新瑞鹏的“主力军”。

就单个社区医院而言，上述剖析师示意，新瑞鹏很难把盈利模子打磨到*。不少社区医院拼不外更小的“伉俪店”，这背后就有治理的缘故原由。

该剖析师透露，新瑞鹏团体在收购宠物医院时更为“强势”，基本会控股。这样的收购模式保证了新瑞鹏团体对医院的控制，但也可能会影响原来医院主干的能动性。

宠物医院本质上提供的是服务，服务很难尺度化，最终的治疗效果也和宠物医生的手艺、专心水平等息息相关。而人自己又是最难治理、最不能控的。前段时间，新瑞鹏旗下的宠物医院曾传出过医生虐猫的视频，这也侧面佐证了宠物医院治理的难度。

除了治理方面没有规模效应，上述剖析师以为新瑞鹏想通过扩张形制品牌效应也对照难。“焦点的缘故原由是消费者在给宠物治病的历程中，比起医院的品牌，更信托的是医生本人。”

而且，和人类眼科、口腔等专科医院相比，宠物医院创业门槛相对较低。缘故原由是，现在我国宠物医疗照样以免疫、绝育等基础医疗为主，对装备、医疗环境等要求不算太高。这种情形下，成熟、优异的宠物医生若是想自主门户着实并不难。他们的“出走”极有可能带走一批老客户，对新瑞鹏等医疗机构影响较大。

超前于市场的“痛”

除了自身人力成本高、治理和品牌等难以形陋习模效应外，新瑞鹏难盈利，客观上也和我国宠物医疗行业现在处于相对早期、原始的阶段有关。

业内人士透露，现在我国宠物医疗机构良莠不齐。“好比，有的不正规的小诊所，为了降低成本会用注射用水取代疫苗。”在他看来，新瑞鹏作为大型连锁机构，在药品、装备等治理上更合规、严酷，以是成本也相对高一些。

从医疗系统设计上，新瑞鹏也走在了市场需求之前。

新瑞鹏“1 P C”的分级诊疗模式，从商业模式上看，社区医院类似于“漏斗”，可以把发现的较难的疾病转诊给专科医院和中央医院。这样的设计很好，但问题是，和我们现在宠物医疗行业的需求不太“适配”。

我国宠物行业真正生长起来着实也就是近些年的事，《2019年宠物白皮书》显示我国约4成的宠物狗在2—5岁之间，约五分之一的宠物狗在两岁以内。宠物岁数偏小，以是医疗需求相对也更基础。

《2022中国宠物医疗行业白皮书》显示，现在宠物医疗前三大服务项目为免疫、绝育和驱虫，占比划分为81.1%、77%和75.2%。这些项目对手艺、装备要求对照低，一样平常社区医院就能知足需求。

（数据泉源：2022中国宠物医疗行业白皮书）

拥有更好装备和手艺的专科医院和中央医院，是新瑞鹏等大型机构的优势，所做的医疗项目毛利也更高。但由于现在宠物医疗需求较为基础，以是这些机构使用的频率可能相对较低。

一个看法是，随着这些宠物进入老龄阶段，宠物医疗的需求会获得生长和“升级”。到时刻新瑞鹏的专科医院和中央医院能施展的空间可能更大。

美国*的宠物医疗机构VCA常被我国宠物医疗行业视为“样板”。新瑞鹏和VCA有着诸多相似之处，二者都是通过资源并购的方式快速扩张，商业模式也类似。

早期VCA也曾亏损，但随着企业生长逐渐形成了规模效应，最终实现盈利。这样的履历，新瑞鹏能否复制呢？

长江证券在剖析VCA的崛起之路时指出，其能发生规模效应的条件是，宠物医院行业的产物和服务，具备可尺度化和可复制化。这就要求宠物医疗行业的上游药品和装备产业足够成熟、兽医人才稳固供应。

由于现在我国宠物医疗行业还在相对初期的阶段，以是药品、装备国产化不足、兽医人才乱七八糟，这也是制约新瑞鹏发生规模效应的缘故原由之一。为了培育兽医人才，新瑞鹏也确立了专门的教育团体。

商业模式超前于市场需求，难免会履历一段超前带来的“痛苦”。

短期来看，大规模并购确实没给新瑞鹏带来规模效应。盈利、上市依旧是摆在这家公司眼前的两浩劫题。虎嗅获悉，现在新瑞鹏的扩张措施已经有所放缓，公司也在追求盈利。

不外，从耐久视角看，新瑞鹏的商业模式和近两千家宠物医疗机构也有其价值。

好比，有业内人士向虎嗅示意，现在宠物医疗保险正被不少资源、企业追捧。新瑞鹏作为*的宠物医疗机构，被宠物医疗保险相关企业视为主要的流量入口。

未来，随着宠物医疗行业的生长，宠物医疗需求也许率会更大、也更“高阶”。人才、装备和药品等也会变得尺度化、规模化，同时成本也有所下降。到时刻，新瑞鹏的盈利难题或许也能获得解决。但这样的未来尚有多远，谁都不知道。

（文中李秋、赵婧为假名）