永安期货

五粮液多元化故事满箩筐，却少有吸引人的故事

从洋酒到医药，从造纸到造车，白酒巨头五粮液的跨界故事没有住手过，现在又有了新篇章。

克日，五粮液团体砸10亿元投资新能源的新闻风行一时。4月18日，一家名为“四川五粮液新能源投资有限责任公司”（下称“五粮液新能源”）的企业确立。

新闻一出，引发了市场关注和热议，五粮液团体被投资者质疑“吊儿郎当”，白酒主业更是一再被拿来与茅台作对比。

多位新能源行业人士以为，五粮液投资新能源，可能与区域能源环境有关。山东绿城光能科技有限公司董事长张意康称，去年四川已经泛起电力供需主要，限电停产。今年长江上游较旱，外界也忧郁会泛起这种情形。五粮液作为川企，投资光伏、储能等新能源行业，或与此有关。

在张意康看来，光伏行业未来远景依然可观，但现在新能源行业中除了储能行业仍有较高利润外，光伏制造行业利润已经很薄。

五粮液能在竞争猛烈的新能源市场中分一杯羹吗？

五粮液曾坐享白酒老大荣光十余年，2013年被贵州茅台逾越后，一直居行业第二。2018年五粮液1218大会上，时任五粮液团体董事长的李曙光曾坦言，“老大欠好当，老二也欠好当，当过老大的老二更欠好当。”一语道尽五粮液的尴尬和辛酸。

五粮液团体的跨行业多元化战略始于王国春执掌时期。王国春曾多次强调要多元化生长，并注释，“酒水是个小产业，但盈利好。要想做成大团体，就要行使生产酒积累的原始资源起身，生长多元化。”

2000年后，五粮液团体收购一再，先是购置了瞭望东方传媒有限公司49%的股权，又跟新晨动力机械有限公司互助研发汽车发念头，投资被称为“亚洲*流”的制药团体和“安培纳丝”亚洲威士忌项目，又砸百亿元要进军芯片……但这些投资大多亏钱。

但五粮液并没有就此愣住脚步，多元化故事满箩筐，却少有吸引人的故事。造纸延续16年亏损，造车履历也一波三折，此番又跨界新能源，五粮液胜算几何？

10亿投新能源

五粮液证券部相关人士回应媒体称，五粮液团体确着实考察新能源领域，主要是光伏和储能方面。不外，此番投资主要是五粮液团体在做，与上市公司关系不大。

也有内部人士向记者证实了这一新闻，示意现在已确立的一个投资偏向是光伏玻璃。设立新能源投资公司主要是由于看好新能源产业生长，也有拓展营业偏向、增添利润增进点方面的考量。

“五粮液投了10个亿，在光伏行业不算多。”张意康告诉《中国企业家》，央企、国企投资光伏行业，基本都是百亿级起投。

天眼查显示，五粮液新能源公司由四川省宜宾五粮液团体有限公司100%控股，注册资源为10亿元。谋划局限包罗新兴能源手艺研发、自有资金投资的资产治理服务、条约能源治理等。

五粮液团体将新确立的五粮液新能源注册地，设在四川省宜宾市叙州区高场镇高新社区金润产业园72栋。一位内陆人士称，这位于宜宾当地的光伏产业园。

《中国企业家》梳剃头现，同地址企业达22家，多为新能源、新质料企业，其中另有一家“明星”企业——光伏巨头通威股份原董事长兼CEO谢毅创业的新公司。3月21日，通威股份宣布通告，收到董事长谢毅提交的书面辞呈，他因小我私人缘故原由辞去董事长、董事、CEO等职务。

在此11天前，一家名为“四川和光同程光伏科技有限公司”的企业在宜宾确立，注册资源2000万元，注册地与五粮液新能源为统一地址。据21世纪经济报道，多位资深光伏行业人士透露，该公司即为谢毅的新公司，主要偏向是做光伏电池片，开端设计在今年9月最先正式投入运营。谢毅的创业新项目不仅吸引了光伏产业龙头公司高管，还受到宜宾当地国资的青睐，有望获得支持。

“此外，除了阿坝藏族羌族自治州、攀枝花等地，四川其他区域受限于光照资源，现在在光伏领域做得并不太多。”张意康示意，五粮液这个时刻是在提前结构。

在白酒营销剖析师肖竹青看来，五粮液拥有重大雄厚的现金流和优越的企业信誉，对外投资新能源，是追求资源和现金流保值、增值的需求。另一方面，新能源是当下的风口，也是未来的生长趋势，现在宜宾区域有众多新能源企业结构，拥有上下游配套系统和生态圈，他以为五粮液行使闲置资金投资新能源项目很正常。

张意康告诉《中国企业家》，光伏行业壁垒并不高，但上下游产业链在经由近十几年的生长已经高度成熟，“内卷”严重。现在光伏产业正从专业化转向一体化，“谁能实现从上游到下游的一体化结构，把成本降下来，谁就能在未来猛烈的竞争中生计下去。”

“若是能行使区域优势举行投资、开发，做光储一体化等应用端的器械，对于五粮液这样拥有优越的地方资源和资金实力的国企而言，会是较好的选择。”张意康说。

对造车有“执念”

巨头入局、厂商乱斗，视频会议结束免费时代

五粮液跨界新能源，在业内人士看来再平时不外，五粮液团体在业内一直以热衷多元化著称。

早在1998年，五粮液团体从宜宾市国资公司受让了宜宾纸业2000万股股份，成为后者第二大股东。2017年，五粮液又无偿受让了宜宾纸业的37.77%股份，正式成为后者控股股东。

财报数据显示，自2005年至2020年，宜宾纸业延续16年连续亏损，共计亏损8.5亿元。直到2021年，宜宾纸业才扭亏为盈，归母净利润同比增进128.45%至2823万元。

除造纸外，五粮液团体在造车方面颇有“执念”。早在2003年，五粮液团体就传出新闻要造车，但一直未能乐成进入整车制造领域。2011年，因战略缩短，五粮液团体退出了汽车行业，造车梦碎。

7年后，五粮液团体造车设计重新仰面。2018年头，五粮液团体联手宜宾国资以近25亿元的价钱，收购奇瑞子品牌凯翼汽车，获得后者51%股权，还被外界解读为“五粮液造车”。事实上，直到现在，五粮液旗下的普什团体也仅持有凯翼汽车1.33%的股份。

头顶“五粮液”的品牌光环，凯翼汽车却一直没能激起若干水花。2020年，凯翼汽车宣布了宜宾入主后的*款车型凯翼炫界，该车因与奇瑞瑞虎5X有较高的重合度，上市后备受质疑。

在新能源汽车市场已经如火如荼时，凯翼汽车2022年才宣布新能源战略，并提出到2025年，新能源汽车产销占比达60%以上。这让人质疑，在市场并无多高声量的凯翼汽车，真的能遇上这趟车吗？

凯翼汽车销量也不如人意。据车主之家数据，2022年，该品牌的销量主力为炫界和轩度两款燃油车型，累计销量划分为1.83万辆、1.79万辆；新能源方面，炫界Pro BEV平均月销不到400辆，还不到海内新能源汽车市场主流月销水平的“零头”。

外界对五粮液团体的跨界投资中，较看好的或许是金融。2020年，五粮液团体斥资16.5亿元，成为四川银行第四大股东，往后又通过增资、受让方式成为四川宜宾市商业银行*大股东。现在，宜宾市商业银行正在筹备上市，若是乐成，五粮液将再收获一家上市公司。

据财新援引五粮液团体内部人士新闻，1997年最先，五粮液现金流越来越足够，最先四周出击。

但五粮液团体似乎并没有清晰的投资偏向和逻辑。由于前期投资战略的失败，及白酒主业利润大幅下滑，2012年左右，五粮液团体最先反思并缩短多元化投资战略，确立了“1 4”的多元化投资模式。“1”是指以焦点产物白酒行业为主导，“4”划分是指机械装备、高分子质料、光电玻璃、物盛行业。

不外，五粮液团体多元化调头收效甚微，最近几年，五粮液团体又最先“重操旧业”，不停试水新营业，好比近两年热火朝天的造车，又好比航空。据界面新闻报道，今年1月，五粮液团体对川航团体增资的50亿元已所有到位。注资后，五粮液团体将成为川航团体第二大股东。

据官方信息显示，住手现在，五粮液团体投资技改手下共有15家子公司，涉及金融、造纸、汽车、物流、医药、商业等多个行业。据报道，2021年，五粮液团体酒业营收占比不足五成。

增速被洋河、汾酒和泸州老窖逾越

外界期待五粮液重回“老大”，但前有茅台压制，后有追兵，并不容易。客观上说，近年来，五粮液业绩颇为瞩目，营收从2017年302亿元增至2021年662亿元，增进1倍多。

同时，五粮液也被茅台甩开得越来越远。2017年，五粮液营收落伍茅台309亿元，2021年两者差距扩大至432亿元。净利润方面，五粮液与茅台的差距也逐渐扩大，由2019年的238亿元扩大至2021年291亿元。

2022年，五粮液团体新任董事长曾从钦上任，提出优化渠道管控、坚守品质、加大宣传力度、厚实产物系统四大肆措，并立了目的，到2025年，五粮液销售收入突破1000亿元，利税总额达800亿元。

但五粮液现在的增进已显露出疲态。2019年以前，五粮液增速远超茅台。2020年最先两者差距逐渐拉近。到了2022年前三季度，五粮液营收、净利润增速划分为12.19%、15.36%，增速不仅被茅台周全赶超，甚至跑输了后面的洋河、汾酒和泸州老窖。

或许正因白酒主业增进乏力，五粮液的大步跨界行为一再被指“吊儿郎当”。虽然五粮液团体连续多元化，不被外界看好，但多元化依旧是五粮液的重点偏向。2022年，五粮液团体确定了“5111”生长目的，即确立天下500强、酒业主业销售收入过1000亿元、多元产业销售收入过1000亿元、起劲打造天下一流企业。

曾有人在五粮液跨界投资的时刻挖苦，“又想多元化，酒业做强了吗？”这种说法或许代表了部门投资者的心声。

参考资料：

《五粮液团体多元化调头》，21世纪经济报道，娴静

《五粮液新帅，茅台难追》，21世纪商业谈论，李惠琳

《五粮液确立新能源投资公司？事情职员：正在考察光伏和储能方面》，汹涌新闻，汪琦雯