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去年10月份，“科技和狠活”这一观点借助社交媒体实现破圈，引发了人们对食物添加剂的普遍关注，这把火最终烧到了酱油行业。

由于疑似“添加剂双标”，海天味业遭遇了一定挫折。相对而言，一直主打“零添加酱油”产物的千禾味业则受到消费者的热捧，品牌着名度有所提升，似乎有了弯道超车的时机。

在2022年第四序度，千禾味业迎来了生长盈利期。叠加消费旺季等因素影响，千禾味业第四序度的业绩增进尤其迅猛，单季度营收达8.83亿元，同比增进54.92%，环比第三季度增进63.82%；单季度净利润达1.57亿元，同比增进74.96%，环比第三季度增进127.54%。

相对而言，处于漩涡之中的海天味业，则面临着业绩下滑的难题。可以说，“添加剂事宜”之后，千禾吃尽了“零添加”盈利，而海天则遭到了一定袭击。

然则，酱油自己是一种通俗调味品，而“无添加”现在尚未形成行业尺度，也未在消费者群体中形成共识，当前的“无添加”更像是一个迎合消费者心理的营销观点。在这样的情形下，千禾虽然短期内吃到了盈利，但真的能弯道超车吗？

本文对于酱油行业有以下几个看法：

1，“添加剂事宜”后，海天摔倒，千禾吃饱。在2022年第四序度，添加剂事宜影响叠加年底疫情达峰历程中对线下渠道的影响，海天味业酱油收入下滑了13.7%。这种下滑趋势在今年一季度仍在延续。而作为对比，2022年千禾味业无论在营收、净利润、扣非净利润以及品类销量层面均创下了历史新高。

2，海天虽然遭遇了挫折，但还击依然强势。在此之前，酱油企业往往通过提价将成本压力转嫁至消费端。然则2022年酱油原质料价钱延续上涨，海天并不提价，开启了一场变相的“价钱战”。2022年，千禾酱油毛利率下滑幅度远大于海天，2022年度海天酱油毛利率为40.29%，千禾酱油毛利率降至37.15%，近年来首次低于海天酱油毛利率。

3，耐久来看，千禾的“零添加”故事并欠好讲。一方面，“零添加”在餐饮渠道并不被认可，在民众消费者群体中认知度也较低，千禾进一步生长阻力较大。另一方面，“零添加”并没有壁垒，海天们能够依附品牌和渠道优势加速无添加产物结构。最后，“零添加”最终可能犹如此前的“非转基因”，酿成一个“伪故事”，千禾也将褪去光环，作为通俗酱油企业介入市场竞争。

01 海天摔倒，千禾吃饱

从财报数据来看，“添加剂事宜”后，千禾吃到了盈利，而海天则遭遇了挫折。

凭证财报数据，2022年千禾味业实现营业收入24.36亿元，同比增进了26.55%。实现归母净利润达3.44亿元，同比增进了55.35%。在2022年，千禾味业无论在营收、净利润、扣非净利润以及品类销量层面均创下了历史新高。

在10月“添加剂事宜”后，千禾味业Q4单季度营业收入达8.83亿元，同比增进54.92%。实现规模净利润4.57亿元，同比增进了74.96%。

分产物来看，2022年千禾味业酱油营业显著放量，营收到达15.13亿元，同比增进了28.01%。Q4单季度酱油营收同比增速甚至高达71.3%。

另一边“酱油茅”海天味业的业绩则泛起了显著下滑。2022年，海天味业营收规模到达了256.10亿元，同比增进2.42%。然则，海天味业2022年净利润为61.98亿元，同比则下滑了7.09%。其中，在第四序度，海天味业实现营收65.15亿元，实现净利润为15.31亿元，较2021年同期划分下滑了7.05%和22.03%，降幅十明晰显。

2022年第四序度，添加剂事宜影响叠加年底疫情达峰历程中对线下渠道的影响，海天味业第四序度酱油、调味酱、蚝油划分下滑了13.7%、7.9%和10.0%。而在2023年*季度，海天味业业绩同样泛起下滑，营收和净利润划分下滑了3.17%和6.20%，酱油营业收入则同比下滑了8.94%。

可以看到，处于“添加剂事宜”漩涡中央的千禾味业和海天味业的业绩显示差异伟大。千禾季度业绩和年度业绩均超出了市场预期，海天味业虽然有疫情这块遮羞布，但也颓势尽显。

若是与漩涡之外的中炬高新对比，这种形势易位尤其显著。2022年，中炬高新旗下酱油营业营收到达了30.3亿元，同比增进7%。

总体而言，千禾简直吃到了无添加盈利，而海天这个行业巨头，受“添加剂事宜”影响，首次展现出了增进疲态。

02 海天掀起变相的“价钱战”

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虽然吃到了“添加剂事宜”带来的生长盈利，但当前的千禾味业，其生长仍然还得看海天的神色。

耐久以来，酱油赛道之以是被资源市场重视，有多重缘故原由。首先，酱油作为一种通俗调味品，市场规模极大。同时，酱油行业落伍产能正加速退出，品牌集中度有望延续提升。

更主要的是，作为通俗调味品，消费者对酱油产物价钱并不敏感，“将成本顺遂转嫁至消费端”一度成为资源市场看好酱油行业的主要逻辑，酱油企业生长性和盈利能力显示突出。

一样平常而言，酱油赛道的提价，由行业龙头海天领头。从2008年至2016年，海天距离两年即提价一次，提价区间一样平常为4%-5%。2021年，海天再一次提价，对酱油、蚝油、酱料等部门产物的出厂价钱上调3%-7%。这几回涨价均乐成地将成本转变转嫁至消费端。

然则在2022年，酱油原质料价钱不停上涨，生产成本不停提升，海天们却放弃了涨价。此前在第三季度业绩说明会上，海天味业董秘曾示意，面临成本压力，不外暂无提价设计。

这种成本压力也显示在业绩上。海天2022年酱油销量下滑了5.93%，但营业成本却同比提升了2.19%。千禾味业同样云云，2022年酱油销量提升了27.49%，但营业成本直接增进了43.49%。

在不提价政策影响下，2022年度海天酱油毛利率为40.29%，同比削减了2.62个百分点；而千禾味业受到的影响更大，酱油毛利率降至37.15%，削减了6.78个百分点。

从行业角度来看，面临千禾味业的竞争，海天一边加速结构无添加酱油产物，另一边则借助原质料价钱上涨这一转变，在不提价的情形下，变相实行了一场行业“价钱战”。

2020年以来，海天味业和千禾味业毛利率均泛起了大幅下滑。但在2022年之前，千禾酱油毛利率始终高于海天酱油，这种情形在2022年实现逆转。外面上看，千禾味业业绩大涨，势头一切向好。但现实上，千禾这个挑战者，也正在面临海天味业的强势还击。

03 千禾的“零添加”，只是一个“伪故事”

回到酱油行业，“添加剂事宜”对千禾味业*是利好，但对海天味业来说耐久也并不是利空。

现实上，千禾味业当前仍然难以撼动海天基本盘。一直以来，餐饮行业是酱油终端市场的大客户。对于这些客户来说，酱油有无添加剂都异常平安，而价钱和稳固的味道才是重点考量因素。

现在，无添加酱油在色、香、味出现方面远不如通俗酱油。与通俗酱油相比，千禾380无添加酱油过咸，而千禾180天无添加产物在鲜度上则略有逊色，价钱则更高于海天产物。

此外，无添加自己并不能形成壁垒，千禾可以结构，海天自然也可以结构。

千禾味业一直标榜无添加，甚至“无添加”已经成为了千禾的标签。然则，对于千禾之外的酱油企业来说，“无添加”同样是一个新的细分赛道。现实上，现在险些所有酱油品牌均推出了“无添加”或“零添加”酱油产物。

虽然千禾依附无添加形成了一定品牌声量，然则其品牌着名度和渠道结构仍然十分有限。停止2022年终，海天味业经销商数目到达了7172家，而千禾味业经销商则为2230家，差距依然十明晰显。

以是，“千禾是无添加”并不意味着“无添加是千禾”，千禾对无添加的普及同样会反而成为海天们无添加产物的助力。

更主要的是，“无添加”最终可能是一个“伪故事”。现实上，这种情形在粮油调味行业早有验证。此前，在转基因食物受到社会舆论普遍关注之时，部门品牌大局限宣传自身非转基因特征，打造非转基因品牌。但直到现在，金龙鱼、鲁花、福临门等着名品牌均同时拥有非转基因和转基因产物，非转基因甚至不再成为一个细分品类。

“非转基因”观点自己行使了人们对先进科技的恐惧心理，“添加剂事宜”是添加剂被转换为“科技与狠活”才让人们发生了类似的恐惧心理。不外差其余是，添加剂早已普遍应用于食物饮料领域，平安性早有验证，相关知识也早已被普及。

可以预见，随着“科技与狠活”的祛魅，千禾味业“零添加”光环也将逐步消退，最终作为一家通俗酱油企业，回归至酱油行业的新一轮竞争之中。