永安期货

‍今年，港股IPO市场延续升温，不少品牌最先扎堆上市，但IPO却一再被弃捐。

自去年最先，在疫情的催逼之下，促使不少行业开启新一轮上市潮水。

例如在疫情延续不停打击下的餐饮业，绿茶、七欣天、杨国福麻辣烫、墟落基、老乡鸡等超10家餐企品牌纷纷IPO，开启了上市流程。

但乐成上市者寥寥。

01 港交所的半山腰太挤

被业内讨论最多的莫过于赴港交所上市的“钉子户”绿茶团体了。

曾几何时，绿茶的火爆可见一斑，*时期期待的食客要排队2小时才有座位。只惋惜，这家“初代网红餐厅”却一再在IPO门口前止步。

2022年10月，绿茶团体的上市申请质料再次“失效”，这已经是绿茶团体第三次递表、第二次通过聆讯后招股书失效。然而，直至现在也还未等到IPO的日期。

在绿茶团体的死后，尚有着一串长长的队伍在排队期待：杨国福麻辣烫、粤式暖锅连锁餐厅捞王、老牌网红餐厅绿茶、连锁快餐品牌墟落基、中式海鲜连锁餐厅七欣天、蜜雪冰等等，多家餐饮企业都在近两年内接连向港交所提交了招股书，但至今IPO杳无音信。

进入2023年，进击A股中式快餐*股的中式连锁餐饮品牌老乡鸡、老娘舅重新向生意所提交IPO质料，但现在也仍然没有上市新闻传出。

已往两年，餐饮成为疫情下袭击*行业之一，一家家连锁餐饮企业期望通过IPO“曲线救国”。

然而，二级市场未必买账，就连被头部机构展望暴涨的卫龙，也在上市当日估值砍半。

对于港交所半山腰拥挤排队等IPO的消费零售企业，一位行业人士对《灵兽》示意，“现在人人都在‘曲线救国’，但港交所未必能盛的下那么多急需‘救国’的企业。”

自从去年以来，消费零售难上市的消极情绪弥漫在整个行业以及创投圈内，直到今天仍未消退。

就连依附供应链与加盟连系的优势，一年进账100亿，净利润靠近20亿的蜜雪冰城，近期关于推迟上市的新闻也在市场中撒播开来，能否准期上市，现在仍是个未知数。

值得一提的是，在餐饮企业上市难的当下，今年港股*个消费零售的餐饮企业达美乐比萨等来了IPO。

细数达美乐的上市之路，也颇为艰辛。

2022年3月份，达美乐首次在港交所提交上市申请，今后IPO事宜便一再被弃捐。直到10月份第二次提交申请，一个月后，港交所披露了聆讯资料。12月13日，达势股份最先果然发售，招股价每股46港元至50港元，并设计于12月23日最先在港交所生意。

离IPO只差临门一脚，达美乐中国却在12月19日突然揭晓声明称，“鉴于现行市况，经征询*整体协调人后，本公司已决议延迟全球发售”，IPO设计再次中止。

直到今年3月第三次提交招股书，达美乐中国才终于走完了这条艰难上市路。

虽然今年*个消费零售的餐饮IPO虽然开启最先，但此前市值并未能如预期。

而像达美乐这样能够乐成IPO的消费零售企业并不多。

02 现金流逆境，需要“曲线救国”

消费零售上市潮的开启，在疫情的第二年就已经有征兆。

2021年9月，被称为成为“暖锅第三股”的捞王，也最先了品牌首次IPO蹊径。除此之外，蜜雪冰城、老乡鸡、老娘舅、紫燕百味鸡等品牌，都开启了上市流程。

进入2022年之后，钻营上市的品牌更多了。

先是墟落基划分在1月、7月多次提交质料，然后是只有47家门店的日料放题餐厅上井4月向港交所提交了上市申请书。

除此之外，达美乐、杨国福麻辣烫、七欣天、和府捞面、百果园等等也纷纷最先钻营上市。

对于企业的扎堆上市，业内人士示意，主要也是基于以下几个层面：

一是，疫情频频之下很大一部门消费零售企业陷入“现金流”的逆境。

摘掉顶流光环，「失宠」的露营更难赚钱了？

在频频“失血”之下，想要保证好品牌的“现金流”却难上加难。企业面临最焦点问题就是客流不稳固的问题。

一位餐饮企业卖力人曾对《灵兽》坦言，“大巨细小的餐饮店都面临着资金紧缺的逆境，虽然我们也追求以外卖、自提等方式努力应对，但门店租金、平台用度、员工薪酬等成本支出，依然压力伟大。” 

以是上市成为了许多消费零售企业突破当下盈利逆境，为品牌“找钱”的快速路径。

彼时，业内许多曾经放话“永远不上市”的企业，也一改昔日口径，决议上市来实现对企业的“曲线救国”。

例如，那时对照受关注的西贝首创人贾国龙，在疫情之后也改口称，西贝已决议上市，正在寻找合适的时间和资源。

从快餐赛道来看，行业自己属于薄利多销的生意，疫情的不确定性导致客流急速下降，资金承压异常大，加上快餐品牌在低客单价之下，要想突破盈利逆境，只能通过快速拓店形成壮大的规模效应。疫情之下正是忧伤的抄底扩张时机。

两重因素叠加之下，上市成为了一定的选择。

二是，资源的助推，加速了消费零售品牌迭代。

2021年被资源重新来做一遍的新消费品牌暴增。

据窄门餐眼数据：2021年，餐饮行业发生可供考察的投融资事宜到达近400起，披露的融资总金额跨越500亿元，尚有近百起投融资事宜未果然融资金额。

彼时，消费零售融资叠加疫情正不停加速传统品牌迭代，企业的生计周期缩短，竞争愈发猛烈。

品牌要想逆势扩张或钻营新的生长曲线，打造自己的供应链，确立更稳固的“护城河”，都需要足够的现金流。因此上市成为了餐企延续生长的主要路径。

03 IPO造富时代远去

摆在眼前的问题是，上市能否实现“曲线救国”？

或许从逻辑上来讲，没有什么大的问题，以上市来补血，也是生长路径之一，但事情却没有这么简朴。

一方面，上市简直是解决餐饮“现金流”难题的有用途径。上市融资以后，消费零售企业不再被资金所困，可以有用的提取股民资金，扩大谋划规模，进一步补强品牌供应链，增强品牌竞争力。

同时，上市也可以增强品牌影响力，快速提高品牌的着名度。

但另一方面，上市之后，企业的一举一动都市被外界关注，一旦上市后泛起了谋划层面等问题，很快就会被放大，导致估值急剧缩水。

上市以后活的很好的企业也并不多。例如2012年上市的墟落基、小肥羊已退市，湘鄂情陷入股权战争，小南国不停内斗等，以及最近的全聚德更因三年连亏而引发关注。

上市即*的时代越来越远去，摆在眼前的是IPO最先越来越不赚钱。

例如，“新茶饮*股”奈雪的茶上市不到一年，已经从IPO首日的340亿港元市值跌落至139亿港元左右。曾几何时，每一个IPO都是一场阵容浩荡的造富盛宴。现在，这个时代正在逐渐远去。

从港股方面来看，一边，是大量公司排队IPO；另一边，港交所却是希罕的新股聆讯。

这一幕在消费零售企业身上更为显眼。自全球疫情发生以来，遭受重创的线下实体店因现金流紧缺改变了对资源不重视的认知，为了活下去最先接触资源市场募资。悄然间，中国消费零售中的餐饮企业重回VC/PE视野，上市潮阵容赫赫。

然而理想很丰满，但现实甚为骨感。只管企业一家接一家提交港股招股书，但至今仅有达美乐一家餐企乐成上市。

“疫情当下，急需用钱的餐饮公司才想着去二级市场融资，但现在的形势对它们并不友好。”一位专注消费的投资人示意。

固然，不只是港交所，A股也面临着同样的处境。2022年内IPO被否和自动撤单达百家，包罗八马茶业、郎酒等等。当IPO的时间轴被拉长，一些公司爽性就此偃旗息鼓，重新调整上市时间表，或直接撤回IPO。

回首以往，IPO敲钟曾是VC/PE最为期待的高光时刻。但时过境迁，现现在人人心照不宣“时下不是IPO的好年份”。

去年，“中概股回港潮”也堪称浩荡，其中不少人接纳了一种此前罕有的上市方式——双重主要上市，简而言之挂牌但不召募资金。然而不召募资金的背后是一个难以掩饰的尴尬——受市场状态的影响，若是在现阶段举行大规模募资，未必能募到心目中的资金，甚至可能会拉低估值。

一位消费投资人坦言，自己倾向于企业去A股，但若是是消费类，有的合规性刷新对照难，不太容易上A股，以是海内消费公司往往选择去港股，但要被碾压估值。“我们在跟早期被投企业设计架构会提醒他们，香港市场估值往往是境内的2/3，然则境内问题是刊行不确定性强。双方都需要调整好预期。” 

恒久以来，IPO都是中国VC/PE一直依赖的主要退出方式。其中被投企业的IPO仍是最主要的退出渠道之一，然则港股IPO数目急转直下，美股更是降到了冰点，A股也重新股破发走向一再弃购尴尬的当下，无不在昭示着——IPO造富时代的光环褪去，迎接人人的是未知的战场和挑战。