永安期货

天下首富，又换人了。

或者说，这位——伯纳德·阿诺特（Bernard Arnault），夺回了天下首富的荣耀。

《福布斯》4月4日公布的2023全球亿万富豪榜显示，2020年1月曾以1165亿美元身价短暂惠临过天下首富位的阿诺特，以2110亿美元（约14500亿人民币）小我私人财富，逾越马斯克的1800亿美元，坐稳了2023年度的天下新首富之位。

14500亿是什么观点？

相当于《福布斯》富豪榜上的3个钟睒睒，5个马化腾或张一鸣，或者8.5个马云。

云云有钱的阿诺特，是干啥的？

1980年月，谜底是腰缠万贯的地产商，固然，你也可以说他是富二代，由于他爸爸才是开办人。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

40年后，谜底酿成了全球*奢侈品帝国的掌舵者，一个天天都在让全球腰缠万贯者为其孝顺财富的人。

从地产商到天下奢侈品总舵主，从富二代到创二代，阿诺特的乐成固然离不开运气，但归根到底照样靠了本事、梦想。

尤其是，要成为人上人的欲望。

远在美国的房地产商人特朗普，通过控股和赞助选美大赛来抬高身家，然后去竞选总统，让自己不只是有钱，还可以掌控有钱人。

法国的阿诺特则通过一种更直接的方式来杀青这一目的：一家接一家地收购奢侈品公司，用奢侈品来掌控有钱人。

究竟，收购奢侈品公司，只要有钱就可以。

究竟，他简直很有钱。

有钱就有焦点竞争力，就连蝙蝠侠也是这么说的。

但运气也很主要。1981年，迪奥陷入财政危急。阿诺特捉住了它，拿下了它，由此踏入奢侈品行业。

这只是运气的开胃菜，一道道大餐接踵而至。

80年月的石油危急之后，全球经济滞胀。日子都相对忧伤的老牌奢侈品LV和名酒品牌酩悦·轩尼诗，决议首先携手共渡难关，然后做大做强。

无邪而美妙的想法之下，LVMH确立了，全称路易威登酩悦轩尼诗，挺拗口。

大冷天抱团有利于取温和，但在商业上，尤其行业走背字时，两个走下坡的抱团，也可能是俩臭棋篓子下棋，越下越臭。

这样的案例，在商业天下一抓一把。

好比，昔时在智能手机市场失利的微软，选择收购末日天子诺基亚手机部门——效果百亿美金花出去，迎来的却是裁员、亏损，最后关停并转，一地鸡毛。

LVMH确立后，没能逃过这一劫。‍‍

不只是营业层面的效果不愉快，代表LV的控制人和代表轩尼诗的控制人，两人人族也相爱容易相处难，没过多久就同床异梦。

原本和这一切没啥关系的阿诺特，撞上了更大的狗屎运。LV的控制人雷卡米尔找到他，想拉他协助，一起扳倒轩尼诗家族。

效果，却引狼入室。

阿诺特先是准许雷卡米尔，辅助他守护在LVMH公司的职位，而且从雷卡米尔手中收购了不少股份，然后又找到雷卡米尔的对手，暗度陈仓，从其手中增持了不少LVMH的股份。

鹬蚌相争中，阿诺特两头许诺，两头增持，两头吃，最终把自己买成了大股东。虽然，那时的LVMH加起来才不到40亿美金的营收，但这已经是很大的生意了。‍

依托于这个大平台，阿诺特最先了加倍疯狂的游戏。

自入主LVMH起，阿诺特用不到35年时间，将70多个主要奢侈品品牌收入囊中，横跨六大领域，成为了全球奢侈*。

在LVMH的疆土上，香槟王、库克香槟、路易威登、罗意威、思琳、纪梵希、芬迪、娇兰、宝格丽、蒂芙尼、丝芙兰等等*大牌都是它的。

而且，他还在扩张。小我私人资产到达2100多亿美金的阿诺特说：

与微软相比，我们规模还很小。

确实，抛开虚幻的市值，LVMH的850亿美元营收与微软的1980亿美金营收相比，差着一个大量级。

更况且，微软从卖操作系统的软件商，成了人工智能和云盘算的排头兵；而阿诺特，20年前卖包，现在照样在卖包。

乔布斯说过，不能卖一辈子糖水，要改变天下。

卖包包显然改变不了天下。

但阿诺特从未想改变天下，他只是喜欢玩奢侈品并购的资源游戏。资源眼前一律一致，管你是尊贵的百年迈店照样新来的潮牌，在门口的野生番眼前，都不外是财报上冷冰冰的数字。

纵观阿诺特在LVMH的60多次并购，对照典型的有三起，每一个都是*的教科书级别商业案例，足以写入哈佛商学院课本。这些案例中，阿诺特有输有赢，但都足够经典。

• 首先是以小博大浑水摸鱼

1971年，刚刚结业的阿诺特来到祖父的修建公司事情。修建公司一样平常和泥瓦工人打交道，处于整个房地产行业微笑曲线的下部，是吃力不讨好的事情，职位类似于苹果的众多代工厂。

阿诺特意识到了这个问题，于是费全心力劝说祖父以4000万法郎的价钱卖掉了修建公司，转型成为一家产业链上游的房地产公司。

但阿诺特的目的不止云云，而且显得特立独行。有一次，当有人问他是否知道时任法国总统蓬皮杜时，他示意不清晰。随后弥补了一句：“但我知道克里斯汀·迪奥（Dior品牌首创人）”。

从中可以看出，阿诺特早早就在觊觎奢侈品市场了。

衣食住行，住排第三，衣服鞋帽排在*，相比于依赖银行贷款和土地政策、阴晴不定的房地产事业，奢侈品行业依赖创意和品牌文化获得高溢价，不受政策影响，在商业逻辑上没偏差。

阿诺特更看重的一点是，这些成衣身世的奢侈品首创人，都不怎么会做生意。

克里斯汀·迪奥那时是一个崭露头角的设计师，仅此而已。直到1946年，伯乐巴萨克看上了这匹野马，于是支持其确立自己的设计师品牌和时装公司，一时风头无两。

无奈天有意外风云，巴萨克谋划不善，被迫将旗下品牌迪奥卖给W团体。不巧W团体也于1981年遭遇歇业，迪奥再次面临财政危急。

法国有公有制传统，但一连串公司歇业让法国政府意识到私有化或许是解决之道。政府最先帮其寻找买家，但条件是保留员工权力，不能裁撤焦点岗位。

那时收购方估价达一亿美元，而阿诺特的资金只有1500万。况且这家谋划不善的公司和阿诺特的本行南辕北辙，没人看好这次近似于赌钱的生意。

但阿诺特照样去赌了。

余承东不会成为李一男

1984年，阿诺特依附1500万美元的家族财富，加上投行拉扎德公司提供的另外8000万美元，以及他对法国政府的许诺，最终完成了这起收购。

入主迪奥母公司W团体之后，阿诺特用来扭亏为盈的方式也简朴粗暴：

W团体机构冗余，于是阿诺特裁员9000名；W团体非焦点营业亏损严重，仅有几条产线颇为亮眼，于是阿诺特集中气力办大事，放肆出售资产，只保留迪奥在内的几块焦点资产。

只管法国政府多次敦促阿诺特遵守协议，但资源家就是这样，羊入虎口，哪管民怨滔天。这一仗，阿诺特以5倍杠杆轻松获取10倍收益，一战成名。

只是苦了那9000名被裁员工，又要重复一个世纪前，《凄凉天下》中发生的故事了。

• 其次是恶意收购对标毒丸设计

以小搏大让阿诺特吃到了甜头，在十几年之后，面临GUCCI（古驰）这个尤物，阿诺特再次动起了心思。

古驰是一家不折不扣的家族企业，和家天下的古代皇族一样把股票像土地一样分封出去。

效果是经由几代子孙繁衍之后，股权被零星地涣散到了各个子嗣手里。市场年景好人人分红倒也恬静，一旦市场欠好，就会招致内斗。

90年月，随着一些国际奢侈品商完成了从家族企业向国际化公司的转变，竞争力大增，导致如古驰这样的传统家族企业遭遇危急，继而导致内斗。偏偏古驰家族不争气，外斗外行，内斗内行。不得已平沽给中东的巴林主权基金。

巴林基金一入手，就对古驰的家族治理方式举行了国际化改造，替换了CEO和创意总监，让古驰死去活来，成为阿诺特和LVMH的强敌。

但古驰股权涣散的征象仍然存在，这给了阿诺特时机。

那时的阿诺特并没有足够资金通盘收购古驰，他只能用暗度陈仓的法子，在股市上悄悄收购古驰零星的股份，借此获取控股职位。

那时法国划定，收购股权跨越5%需要报备公示。为了规避羁系，阿诺特买了古驰4.99%的股票。

这个股比在维持了一段时间后，阿诺特把阴谋酿成阳谋，突然增持古驰，同时向古驰大股东抛出橄榄枝，高价接纳股票，短短时间拿到了古驰34%的股份，令古驰措手不及。

身为老品牌，古驰对于恶意收购有一套完整的解决方案，令阿诺特昔时在迪奥、纪梵希等品牌上使用的抄底计谋遭遇了滑铁卢。古驰判断阿诺特并没有足够资金全资收购古驰，只是想控股，于是接纳了一个吃货计谋，向阿诺特提议通盘收购要约：

你既然要吃我，那就撑死算了。

阿诺特立刻示意拒绝，由此古驰便触发了反恶意收购：毒丸设计。

毒丸设计全称股权摊薄反收购措施，就是让除了野生番阿诺特以外的所有股东，能够用超低价买到新股，把恶意收购者的股权稀释掉，增添它的收购成本。

阿诺特恶意收购股权，古驰就恶意增发股票，让治理层和员工购置。没有钱买没关系，公司还可以乞贷、免息。

一句话，古驰对自己的股票执行了通货膨胀。

大量新股刊行，让阿诺特的持股比例从34%骤降到20%。

阿诺特收购失败，于是选择向市场羁系部门起诉，抗议其做法有违公正性原则。由此，双方睁开了漫长的诉讼和反诉讼之战。

阿诺特家大业大，准备打持久战。古驰这边坐立不安，俗话说不怕贼偷就怕贼缅怀，古驰不能任由阿诺特打乱自己的措施。

几年后，古驰勾通上另一家奢侈品巨头开云团体。古驰向开云团体定向增发新股，进一步稀释阿诺特和LVMH的股份，这才保住这家年营收80亿美元的企业继续自力运营。

• 最后是对赌资源面临执法制裁

在阿诺专耐久的收购历史中，形成了一个通例套路：

专挑企业内外矛盾加剧的时刻浑水摸鱼，低价抄底，恶意收购，往往还会踩着羁系的红线往返试探，一步一步做大做强。在收购之后往往血洗治理层和原股东，裁员重组淡化品牌。

在阿诺特提议的六十余起并购中，唯有宝格丽等少少数品牌治理层被保留，其余全被换血。

在阿诺特看来，奢侈品品牌的国际化，需要统一尺度的全球商品，太多的特立独行、因循守旧的家族股东，一切是阻碍。

在国际化战车碾过的传统奢侈品企业里，爱马仕是为数不多的幸存家族企业，这让阿诺特很不喜悦。

爱马仕在19世纪靠马具着名。马车被汽车取代后，爱马仕转型去做了皮包。由于质量过硬、故事好听、产量极低，生生把自己从日用品卖成了奢侈品。

盯上了爱马仕的阿诺特，和三家投资银行签署了对赌协议，让后者帮他收购爱马仕的股票。双方约定，在未来某一时间爱马仕股票需要涨到一个价钱，到了，阿诺特就向投行购置股票；没有到，阿诺特向对方支付违约金。

在此之前，阿诺特会天天支付利息。也就是说，无论输赢，投行都能拿到钱，自然愿意。阿诺特眼里只有爱马仕的股权，其他都不是最主要的。

2008年，他偷偷买入了4.9%的爱马仕股票。2010年12月24日，三家投行的股票对赌协议到期，这些由投行买入、总股比达17%的爱马仕股票，顺遂地成为阿诺特的瓮中鳖。

依附22%的股份，阿诺特成为爱马仕*大股东。

爱马仕家族和古驰家族情形相似，股权极端涣散。所差其余是，爱马仕没有巴林基金这样的金主撑腰，只能团结自家200位家族股东，确立一家守护所有权的基金。

乐成阻止了阿诺特恶意收购之后，爱马仕决议走执法渠道维护自己的权益。在漫长的起诉和反诉历程后，双方杀青息争：

阿诺特将股份从22%降到8%，同时支付800万美金罚金。不外。此前阿诺特已通过爱马仕的股份赚钱38亿美元之巨，这笔罚金仅是皮毛。

在“爱马仕守护战”胜利后，这家死板的家族化企业大受刺激，引入了双层治理模式，努力拓展品类和推进国际化战略。

从这个角度上看，阿诺特的收购，并不算是完全的坏事。

近几年，阿诺特的并购设计仍然没有住手。

2020年，它旗下的美容孵化器Kendo收购了Kat Von D的同名美妆品牌其余的股权，而且还向蒂芙尼提议挑战。‍

这时代，LVMH 先是宣布将以162亿美元收购美国珠宝品牌蒂凡尼 ，而且杀青了协议，然后又放弃这一设计，而且被反诉。

2023年年头，瑞士商业新闻报刊Finanz und Wirtschaf还报道说，LVMH团体可能会收购瑞士历峰团体Richemont。

若是这一票干成，LVMH阿诺特就又要改写奢侈品名目。卡地亚、梵克雅宝和Buccellati等珠宝品牌，都将成为他囊中之物。

就在前几天，LVMH团体还收购了美国着名说唱歌手Jay-Z（原名ShawnCoreyCarter）旗下香槟品牌ArmanddeBrignac50%的股份。

现在，阿诺特拥有LVMH47%的持股比例，拥有*话语权。

他的权力甚至进了保险箱，2022年4月，LVMH以81.6%的股东投票一致通过了一项决议：首席执行官的任职年限可以从75岁延伸至80岁。

这意味着，阿诺特还可以继续干6年。这个还在起劲掌握全天下奢侈品大牌的“野生番”，还在继续开着他的战车，轰霹雳隆攻城略地。

曾经有人用顶天立地来比喻高端市场，用铺天盖地来比喻低端市场，而且得出一个结论：顶天立地，不如铺天盖地。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

也有人不平，说铺天盖地，不如顶天立地。‍‍‍

在阿诺特眼前，这些都肤浅了。真正厉害的是：让顶天立地，去铺天盖地。