永安期货

上市3年多时间，除了分三步收购陶陶居，广州酒家的股东和管理者们，干得最轰轰烈烈的一件事，就是团体减持。

公司上市1年股票解禁后，通过股权激励获得大量股份的历任管理层，争先恐后减持。最近，连还在任上的董事长和总经理都坐不住了。

与减持同步的是焦点高层的流失。就在这3年时间，董事离任，高管团体告退，昔时的上市元老险些流失殆尽，直到现在也未能完全恢复。此时，董事长和总经理的减持，也透出了一丝不安的气氛。

广州酒家的业绩问题早在2019年就已发作，2020年因疫情缘故原由食物行情火爆或可遮掩一二，但并不能解决根本问题。

减持

3月4日，广州酒家（603043.SH）披露《股东集中竞价减持股份效果通告》，两大焦点高层的减持设计告一段落。

公司董事长徐伟兵减持公司股票19.85万股，占公司总股本的0.0491%，减持总金额794.03万元；公司副董事长、总经理赵利平减持2.7万股，套现118.47万元。

减持之前，徐伟兵持有公司79.83万股，赵利平持有52.94万股，均为IPO之前取得。本轮减持竣事后，徐伟兵、赵利平划分持有上市公司股份0.1485%和0.1244%。

作为广东餐饮老字号，广州酒家现实控制人为广州国资。经过数轮股权激励，到2017年6月上市前，广州酒家的股权结构为广州市国资委 公司各届管理层。那时的前十大股东中，除了控股股东，其余9位均为公司各届管理层，其中7位已退休。

上市1年解禁后，他们加速“逃离”。

一边，是这些小我私家股东的大范围减持，从2018年Q2最先，他们险些无一手软，多位元老套现近亿元。

另一边，是焦点高管的纷纷去职。

2017年年底，公司上市不足半年，董事楚延林、吴家威先后告退。有两年时间，公司董事会一直是董事长徐伟兵 4位独董的款式。

之后，三大营业高管吴家威、冯永强、李立令也先后去职，高管团队同样“空心化”。

直到2020年头，赵利平被内部提升至公司副董事长、总经理，国资靠山的孙晓莉出任董事，才逐步有所好转。

这两大动荡险些遥相呼应同步进行，刚上市还没站稳脚跟的广州酒家，只能强忍着吞下苦果。

先辈们割起韭菜来镰刀霍霍，这回，持股较少的徐伟兵、赵利平终于也坐不住了。

只是，这两大焦点团体减持，不可避免地让人对广州酒家的高层稳定性忧郁了起来。

瓶颈

广州酒家以餐厅名上市，但旗下最焦点的营业照样食物。

公司以“餐饮立品牌，食物创规模”为企业目标，旗下餐饮品牌包罗“广州酒家”、“陶陶居”、“天极品”、“星樾城”等，停止2019年底直营门店到达20家；食物板块，公司旗下“利口福”、“秋之风”、“粮丰园”等品牌，笼罩月饼、速冻、腊味、饼酥、西点等品类，停止2020年6月尾，利口福食物连锁门店跨越160家。

2019年，公司主营营业收入中，餐饮营业只占两成，而食物营业占了靠近六成。

此前，市场对公司的营业重心、盈利能力、募资投向等问题诸多质疑，导致公司2015年上会被否。广州酒家屡败屡战，终于在2017年上市。

不外，2018年公司营业增速就最先下降。2019年，旗下几块焦点营业的毛利率险些周全下滑，各项用度增进，导致增收不增利，警钟敲响。

2020年疫情对餐饮行业的袭击是致命的，但食物才是广州酒家旗下的焦点营业。公司像三全食物、安井食物、海欣食物一样，借助行业性的增进，业绩大放异彩。

去年前三季度，公司营业收入26.53亿元，同比增进10.14%，归母净利润同比增进10.63%至3.40亿元。

然则，问题依然没有得到解决，食物股的热潮终将回归正常，若何解决运营效率的问题，成为横亘在徐伟兵和赵利平眼前的主要挑战。

值得一提的是，随着2020年食物营业的突飞猛进，公司应收账款也随之暴增。2020年9月尾，公司应收账款到达3.04亿元，较2019年底的1.19亿元，增进了155%。

收购

面临公司的营业问题，特别是餐饮板块的瓶颈，公司首先想到的解决办法就是——收购。

2019年，公司以2亿元现金、增值295.8%收购广州老字号餐饮品牌陶陶居。

因陶陶居与广州酒家的现实控制人均为广州国资，以是这项买卖也可以看作是广州国资的资产整合、陶陶居品牌的混改。

不外，这项收购，也留下了一丝隐患。原来，陶陶居的品牌外部授权泛起了“一女二嫁”的情形，已经关闭的老店，和生长较好的分店，由差别的企业运营。

去年，广州酒家再接再厉，终于砍掉了这个尾巴。

2020年12月尾，广州酒家全资子公司陶陶居以1.80亿元现金，向食尚雅园公司收购其所持的海越陶陶居100%股权。海越陶陶居正是上述分店的运营公司，旗下开出了十几家陶陶居餐厅，并走出广州，进入厦门、深圳和上海市场。启信宝显示，这笔股权转让已经完成。

同时，食尚雅园以战略投资者的身份出资2.25亿元，介入陶陶居增资。增资完成后，广州酒家和食尚雅园在陶陶居公司中的持股比例划分为55%和45%。

解决了品牌争议，同时引入民营资源，配合把陶陶居品牌做大做强，还能扩充上市公司业绩，简直是一举三得。

现在，公司旗下餐饮营业以直营为主，陶陶居则通过外部授权的方式延续了品牌生命，照样令广州酒家看到了另一条路径。只是不知道，这家老牌国企是否会将这一模式周全推广。