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在年头举行的2020年蓝湖资源人民币基金投资人大会上，合伙人魏海涛完整论述了在智能制造这个伟大市场中的投资逻辑。

演讲 | 魏海涛 蓝湖资源合伙人

全球制造业增加值主要由中国和美国孝敬，中国占比30%；近10年来，中国制造业在GDP中的占比稳步提升，即将跨越30%。

但历久以来，云云大体量的中国制造业却一直处于产业链中较低位置，其中缘故原由人人都异常清晰。改革开放后，我们的绝大部门制造业是资源导向型的，净利率偏低。尤其是中国的高端制造业，好比人人最近听到比较多的半导体，数控机床等，在全球制造业中占比一直很低。

总体而言，中国制造业大而不强。云云现状之下，中国制造业转型升级的机遇在那里？实在就是4个字——手艺创新，也就是人人小学时就知道的“科学手艺是第一生产力”。

在手艺创新的靠山下面，有4个盈利支撑着我们整个中国制造业的历久生长：

第一，我国拥有天下上最大的制造业体量，且制造业产业链完整。

第二，我们海内和国际市场的伟大机遇。

第三，国际着名外企以及本土着名制造业企业和研究所人才溢出。

第四，中国高校扩招积累的“工程师盈利”。

在这四个盈利之下，我们有两大选择细分赛道的焦点逻辑：存量和增量逻辑。

存量逻辑：提升行业效率和实现国产化替换

第一个是存量的逻辑。在中国这个云云大的存量制造业经济体中，我们对赛道的选择有两大前提条件：第一是要有明确的市场机遇，我们不要“模糊的准确”。很多人会讲“这是一个千亿或万亿级别的市场”，但这是真实的吗？我们需要诚实地搞清晰这家公司真实的市场空间。第二是要处于伟大的市场空间之中，水大才气鱼大。

在存量逻辑之下，我们关注两大主题：

一，在大体量的市场中，寻找辅助提升行业效率的公司。那些辅助行业提升效率缔造价值的企业，行业自然也会以丰盛的回报回馈于他们。以我们投资的怡合达为例：怡合达是专为非标自动化装备生产单位提供自动化零部件一站式采购服务的企业。这家公司的刷新在于它在一个原本两头涣散的市场中负担起了整合者的职责。产物端是万万级SKU、高度长尾、生产工艺庞大的FA零部件，而客户端是小批量、多品种、短交期但对价钱不敏感的需求。怡合达在其中就起到了提升行业效率的作用。那么在中国FA标准化零部件市场高速增进的盈利之下，市场也给予了怡合达很好的回报。我们信赖怡合达异常有机遇发展成为中国的“米思米”。

二，在现存市场中的国产化替换机遇。由于手艺的提高，中国公司正逐步追赶甚至逾越国际水准，由此带来中国手艺和国产物牌的崛起。好比，在“卡脖子”的半导体领域中海内公司的崛起，这是异常明确的因中 美摩擦带来的不可逆的趋势。我们也基于这个逻辑投资了几家半导体装备的公司。又好比，我们最近投资的一家3D打印公司。3D打印手艺在西欧已经生长了一二十年，是相对成熟、稳定在90分的手艺，市场历久被西欧老牌公司主导。但中国公司以追赶者的姿态杀入，以更高的研发投入举行手艺攻克，接纳更高效和努力的销售和客户服务计谋，用2-3年实现成熟公司已往十几年以上的手艺积累。我们异常有理由信赖中国的3D打印手艺很快能赶超西欧现有水平。

增量逻辑：推翻式的创新带来爆发力惊人的增量市场

第二个是增量逻辑。它的焦点是关注因手艺突破带来的产业链重构机遇。创新者以推翻者姿态入场，替换原来在产业链中的存量角色或填补空白环节，让自己成为其中不可或缺的一环。这种推翻式的创新可以带来爆发力惊人的增量市场。

对于增量市场的投资计谋，跟存量市场会有所差别。创新意味着史无前例，意味着可能在国外也找不到成熟的对标公司或产业。那么，我们如何来挖掘和判断投资机遇？

以无人驾驶手艺为例，人人往往最关注的问题是，什么时候能真正实现无人驾驶。这是对乘用车场景的想象，这固然也是这个手艺落地后最直观、最令人兴奋的部门。在这个场景下，蓝湖资源在天使轮投资了现在市面上最优异的无人驾驶手艺团队之一——Momenta。

但实在在逐步实现L5级别完全无人驾驶的过程中，在差别阶段无人驾驶手艺都有落地应用的机遇，这些机遇往往是隐秘的，但在细分领域依然是推翻性的。

好比无人驾驶手艺在差别生长阶段都有十分有潜力的创业机遇：

第一阶段，细分应用场景批量落地。好比L4开放门路的无人配送，在半封锁园区包罗矿区、口岸、高校、产业园等的应用。

第二阶段，封锁的应用场景最先走向成熟。好比现在有的旅店用机械人：若是客人想叫一瓶水，可由机械人通过室内的定位和导航直接送到房间门口。现在，AGV（Automated Guided Vehicle 自动导引车）、无人叉车、服务机械人等正逐步走向成熟的。

第三阶段，L3辅助驾驶最先普及。在特斯拉系列车型的影响下，有没有辅助驾驶功效会逐步成为影响消费者购买决策的关键因素之一。

第四阶段，智能组件最先繁荣。两年前很少有投资人以为激光雷达或超声雷达会有很好的远景，但往后，传感器、高精度舆图、低功效解决方案都市迎来爆发式增进。

类似于对无人驾驶手艺的探索和投资结构，我们也十分看好新能源、机械视觉等领域的创新机遇。

总的来说，智能制造是一座伟大的矿山。我们希望通过施展蓝湖团队在科技领域产业资源、行业人脉积累的优势，寻找在顺应时代生长方向、手艺趋势和伟大产业变化浪潮之上的投资机遇，挖掘出那些金子般熠熠闪光的创业者。

关于蓝湖资源：

蓝湖资源（Blue Lake Capital）是新一代研究驱动的风险投资基金，主要投资于以科技创新为导向的新兴行业和传统行业的转型升级，重点关注包罗企业软件及服务、消费互联网、智能制造等领域在内的早期发展型企业。

蓝湖资源同时治理美元及人民币基金，出资人不仅包罗西欧着名基金会、捐赠基金和家族基金，以及海内外顶尖的市场化母基金等机构投资者，还包罗诸多乐成企业家，如美团、去哪儿、快的打车、利欧互动等。

借助乐成企业家网络和团队厚实履历，蓝湖资源与优异创业者志同道合，共享智识与资源，助力被投企业发展为行业冠军。

现在蓝湖资源的投资组合中已经泛起了诸多行业领军者：

美菜：中国最大的农产物电商平台

Momenta：天下顶尖的自动驾驶公司

摩天轮票务：海内领先的现场娱乐票务二级交易平台

聚水潭：海内领先的电商SaaS ERP服务商

乐言科技：海内领先的人工智能客服服务提供商

汇联易：中国领先的企业用度报销软件

精实测控：服务于天下级制造工厂的声音和振动测试装备厂商

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